不是葉倫 也不是川普 影響美元的主角換人登場

當市場都在關注川普「強勢美元」的論調時，招商銀行金融市場部高級分析師萬釗另有見解，認為美國經濟的走強，美元不必然會隨之升值，美國新總統川普和美國聯準會主席葉倫恐怕都不是近期美元走勢的主角，隨著川普上任後，影響美元的主要因素將回歸到歐洲大陸。

近期美元走弱實際上是日圓升值主導 

萬釗分析，今年以來，截至川普就職前，市場對於川普效應的預期逐步降溫，隨著美債殖利率的回落和美日利差縮小，實際上是日圓的升值主導了美元貶值。

儘管英國首相梅伊頻頻搶鏡，英鎊在上周梅伊表達明確的硬脫歐路線後展開反彈，但是從上圖可以看出，英鎊並不是近期牽動美元漲跌的主角。

川普新政高舉「美國優先」的大旗，要在 10 年內，新增 2500 萬個就業，讓美國經濟成長率重回 4%。這樣的經濟成長率，遠高於美國聯準會對於美國長期經濟增速的預期，無疑會快速推高美國的通膨和資產泡沫，並迫使葉倫加快升息進程，給美國經濟帶來意外的風險。況且，如果沒有貨幣政策配合，美國經濟能否達到 4% 的增速還是個未知數。

萬釗認為，葉倫近期演講，破天荒地將美國聯準會未來的貨幣政策清楚地表達出來，一方面在於束縛川普未來在貨幣政策上的操作空間；另一方面也企圖在任期進入倒數時刻時，為自己卸任後爭取政治資本。

不管川普和葉倫明裡、暗裡的交鋒如何精彩，萬釗認為，這兩位美國大咖也都不是影響近期美元走勢的主角。

根據歷史經驗，美國經濟走強，美元並不必然會隨之升值。原因在於美國是全球經濟的核心，美元經濟復甦，就好比在池塘中投入了一個石子，需求回暖如同一圈圈的水波擴散開，愈是週邊市場，經濟增長反而愈強勁，所以反而是美元相對弱了。

萬釗預期，隨著川普正式就職，未來影響美元的主戲，還是將回歸到歐洲大陸。