渤海證券：2016年經濟圓滿收官 以業績支撐布局春季行情

上周，市場先抑後揚，全周上證綜指和滬深300分別上漲0.33%和1.05%，中小板指和創業板指則繼續下跌，跌幅分別達0.93%和1.01%。

全周兩市成交1.8萬億，較前一交易周增加812億元。行業方面，銀行、家用電器、食品飲料、鋼鐵漲幅居前，綜合、紡織服裝、通信、電氣設備跌幅最大。

國內方面，2016年經濟平穩收官，為我國去年經濟運行畫上圓滿句號。

統計局公布2016年四季度GDP增速為6.8%，略好於前三季度，並且12月消費、房地產及製造業投資對經濟增長支撐明顯。然而，基建投資由於前期財政透支在12月有了較大下滑，拖累了固定資產投資的整體水平。展望2017年，終端需求不振導致消費、製造業難有大改善，房地產投資回落周期也即將開啟，眾望所歸的基建發力也仍會受制於財政透支的空間。因此我們仍維持年報中的觀點，經濟在2017年依舊面臨不小壓力，穩增長仍需呵護。

外圍環境方面，上周末特朗普的就職演說成為牽動全球經濟走勢的焦點。

無論從其演講內容還是從白宮網站第一時間發布的特朗普政府的各項施政綱領，都反映了特朗普以「美國優先」為核心的逆全球化執政趨勢的開啟。特朗普提出，美國將退出TPP，並準備在必要情況下退出NAFTA，在生產和就業上也提倡「買美國貨，用美國人」。因此，作為中國的第二大貿易夥伴國，美國這些政策的推行難免加劇中美貿易摩擦的程度，並令我國的出口形勢面臨不小挑戰。另一方面，雖然特朗普重申「要建立新的道路、高速公路、橋樑、機場、隧道和鐵路」，但白宮網站也提到特朗普的計劃是「為美國人民降低每一種稅種的稅率，簡化稅法，並降低美國企業稅率」，在美國政府依然面對高槓桿壓力的情況下，財政支出擴大政策和減稅政策將面臨約束，政策落地的難度依然較大。

策略方面，由於市場對特朗普經濟刺激預期已有回調，本次政策主張基本是前期預期的兌現，並未帶動美股恐慌，短期內暫時不會對A股市場形成威脅。國內經濟也運行平穩，因此在當前時點，春節前市場上整體的流動性情況成為決定市場走勢的關鍵。雖然央行推出「臨時性流動便利」來補充短期流動性，但節前資金需求依然居高不下，市場成交低迷的狀況只有到節後才能有效緩解。上周創業板八連跌後終迎反彈，次新也如我們所料出現投資機會，但在節前的特殊時點，建議投資者不要盲目追高，仍需精選具有業績支撐的優質標的進行年後春季行情的提前布局。

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