方正證券：節前大盤無憂 高度低於預期

【市場評述】

A股市場分析周一市場沖高回落，最終大盤以上漲13.63點報收，漲幅為0.44%，報收於3136.77點。當日，兩市總成交量為3317億，較上一交易日增加87億。收盤時，兩市共59隻股票漲停，2隻跌停，漲幅超過大盤漲幅的個股占當日開市家數的63.39%。從各板塊的表現來看，周一除了銀行板塊下跌以外，其餘板塊悉數上漲，其中漲幅居前的主要是船舶、有色、次新股、軍工航天、石油、酒店餐飲、工程機械、化纖、煤炭、鋼鐵、稀土永磁、工業機械等；而漲幅相對較小的主要是軟件、多元金融、電力、保險、創業板指、家電、證券、釀酒、電信營運、量子資訊等。

周一市場沖高回落，個股雖活躍，但是也未能有效激發市場做多意願，當前市場還是處於弱勢反彈格局當中。在往年，春季前後往往是市場逐步轉強的關鍵時間窗口，即春季攻勢啟動的時間窗口往往在春節前後，背後的邏輯主要是春節前資金面是最緊張的時刻，春節過後資金面會逐步好轉，當然這期間也包括兩會因素和年報行情的催化。但是今年我們建議多看少動，我們對節後行情持謹慎態度，原因之一在於本次央行採取臨時流動性便利操作的方式投放流動性，以緩解資金面季節性壓力，而不是降准或者定向降准，這說明貨幣政策總基調還是趨緊，而節後資金回籠壓力較大，因此節後資金面狀況可能不會像往年那樣好轉；原因之二在於二季度經濟面臨下行壓力，資本市場存在提前反應經濟下行壓力的可能性。

操作策略春節前後，影響A股市場內外因素較多，外在因素既有特朗普新政落地對中美貿易實質影響，也有英國脫歐方案落地對全球經濟與匯率影響；內在因素既有IPO政策變動影響，也有定增監管新政出台、新三板轉板方案影響。我們認為，由於A股走勢有一定相對獨立性，外在因素影響有限，實質對A股走勢產生影響的是內在因素，A股市受政策左右，是資金推動型，在內外因素未明朗前，大盤糾結運行，反彈高度受限，下跌空間受抑，個股結構分化延續，這一態勢短期難以改變。

近日，證監會表示「上市公司再融資目前存在問題，再融資的問題表現在部分公司過度融資、結構不合理，將採取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大」。去年IPO融資不到0.15萬億，再融資卻高達1.6萬億，低價定增，高頻定增，上市公司為圈錢可謂花樣百出，一級半市場亂象叢生，擾亂了二級市場走勢，打擊了中長期持股信心。對於亂象再融資，監管層終於說「不」，如何出手限制過度融資，具體方案雖待觀察，門檻增高、額度減少、減持要求等是可預期的。監管層的表態有助平穩市場情緒，有利短線大盤穩定運行。

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