安聯首席經濟學家：市場對「政治不確定性」出現了錯誤定價

《Zerohedge》報導，前太平洋資產管理公司 (PIMCO) 首席執行長、現任安聯集團 (Allianz) 首席經濟學家 Mohamed El-Erian 週一 (23 日) 表示，從近期歐洲央行 (ECB)、美國聯準會 (Fed) 的表態上來看，估計這全球影響力最大的兩間央行，都已面臨到政策框架必須改變的轉捩點，El-Erian 認為，未來全球市場的景況，恐怕不會像現在市場所作出的定價般這麼平靜。

如置頂圖所示，統計過去 20 年之數據顯示，當前全球經濟政策不確定性指數 (倒置) 已大幅攀升至 247.95 點，再度重回 2016 年中旬時的高檔水平，而從圖中可以清晰見到，全球經濟成長率在過去 20 年間與經濟政策不確定性指數 (倒置) 呈現了高度相度，市場對此憂慮，在現今政策不確定性又再度出現大幅升溫的威脅之下，全球經濟成長率恐怕將遭到嚴重拖累。

安聯集團首席經濟學家 Mohamed El-Erian 認為，ECB 在一月份的利率決策會議上再次提及，倘落歐洲通膨率的復甦力道趨緩，或是歐洲的經濟前景出現改變，那麼 ECB 將會繼續加碼擴大寬鬆，以加強歐洲經濟的復甦力道；而 Fed 方面則是由主席葉倫出言警告，倘若 Fed 讓美國經濟進一步過熱，那麼這將是一個不太明智的選擇。

El-Erian 表示，該二大央行的表態，都可以看到央行們仍然在使用口頭上的「前瞻指引」來對市場作出引導，這些央行的說法其實是合乎市場預期的，但是為了政治面上所帶來的巨大風險，恐怕將不會讓這兩間央行的貨幣政策走得太過順遂。

除了美國總統川普正在籌備的貿易保護政策以外，2017 年歐洲也即將迎來大選之年，德國、法國、荷蘭等地，都將舉行全國性大選，再考量到當前全球民粹主義盛行，恐怕會造成英國脫歐出現骨牌效應。

如下圖所示，在未來政治面不確定風險加劇的同時，素有恐慌指數之稱的美股波動率指數 (VIX) 卻再度刷下近期新低，但是另一方面全球經濟政策不確定性指數卻大漲至 247.95 點，El-Erian 對此憂慮地表示，市場定價恐怕已經大幅忽略了未來的政治風險。