〈雞年產業景氣展望〉不畏油價走勢難料 這些塑化產品報價將一鳴驚人

石油輸出國組織 (OPEC) 和非 OPEC 國家去年 12 月達成減產協議，是 15 年來首見，推升油價大漲，不過，2017 年後油價能否維持近期高檔，還有待觀察，法人預期，塑化產品報價將是「幾家歡樂幾家愁」，提醒投資人並非油價走強就能帶動全體塑化走勢，可關注相對具有投資機會的乙烯、SM、PVC 和 PP 等。

OPEC 去年 12 月中旬於石油減產會議宣布減產後，11 個非 OPEC 產油國也決議跟進，並預計在 5 月 25 日的會議，檢討協議進度和成效。

然而，協議過後能否真正拉抬油價？還有待觀察。怕的是有些產油國私下違背約定增產，且近期美國鑽井數增加使頁岩油產量已有谷底反彈的趨勢，再加上全球經濟復甦態勢不夠明朗，恐無法帶動油價進一步走強。

據美國能資訊署 (EIA) 預估，2017 年全球原油仍呈現供過於求的格局，每日供過於求約 50-100 萬桶。

第 2 季乙烯、SM 歲修潮 利差可望達高峰

法人預期，2017 年塑化產品中利差表現較佳者有乙烯、SM 和 PVC。其中，乙烯和 SM 預估在第 2 季會有例行性歲修潮的行情到來，可於第 1 季逢低布局；PVC 則可留意第 3 季印度傳統淡季時逢低布局。

乙烯現貨價在東北亞供給吃緊支撐下維持高檔，法人預估 2017 年新增產能為 400 萬噸，分別為中國 222 萬噸、印度 135 萬噸，但多數為一貫化產線，因此市場現貨增加有限。

SM 亞洲則出現需求缺口，尤其中國每年須進口 200-300 萬噸彌補國內不足，預估 2017 年仍可維持獲利；而乙烯和 SM 在第 2 季東北亞仍有歲修集中潮，期間利差和價格可望達到全年高峰。

富邦投顧進一步指出，2017 年塑化產品可望維持獲利的有乙烯、PX、SM、PP、VCM 和 PVC，但因乙烯價格可能居高不下，EG、PE 和 AN 利差可能在損平間震盪；另外，PTA、CPL 和 DOP 由於中國普遍存在供過於求且稼動率維持低檔下，後市利差仍待觀察。

整體而言，由於中長線美國的頁岩油探鑽技術增加可降低開採成本，頁岩油產量料將持續增加，油價難回到過去高檔水準。