滬深盤前─節後效應可期 關注兩大風險點

今 (26) 日是 A 股春節長假前的最後一個交易日，而股市似乎已提前進入休假模式，雖然昨 (25) 日滬深兩市雙雙飄紅，但成交萎縮，滬指成交 1268 億元 (人民幣，下同)，處在去年 9 月 30 日以來的最低位。目前 A 股春節效應基本實現，節前滬市 4 連漲。如此，若週邊市場假期期間平靜，A 股節後效應也有望出現。不過，期待之餘，投資者同時要關注兩大風險點。

中新網 26 日援引《廣州日報》報導，A 股市場上，節前幾天表現不錯，昨日滬深兩市出現普漲，截至 25 日收盤，上證指數已經實現 4 連陽，滬指報 3149.55 點，漲 0.22%，創業壁報 1870.70 點，漲 0.51%。雖然春節前 A 股表現整體不錯，但市場成交明顯萎縮，滬指週三 (25 日) 成交 1268 億元，深成指成交 1566 億元。即使表現相對較好的創業板，全天也只交易了 438.9 億元。

申萬宏源證券首席分析師桂浩明稱，實際上，本周市場已經開啟了「休假模式」。股市交易仍然在進行，指數飄紅，但參與者明顯減少。不管大盤是漲還是跌，兩市的成交金額都徘徊在 4000 億元以下，多空雙方似乎都無意展開激烈的爭鬥。這也導致了市場波動的收斂，從上週末到現在，滬市的上下振幅已經從近 1% 收縮到不到 0.5%。

券商認為，今年節前的表現整體還算不錯，上證指數實現 4 連陽，這在流動性收縮的背景下，是非常不容易的。如果週四繼續維持平穩，甚至小幅回檔，都應該算是一個比較完美的收官。

面對最後一個交易日，大家可以鎖盤安心過年，春節後再戰。從歷史資料看，春節前一周市場上漲概率在 9 成左右，這一次基本應驗了。而對節後一周，資料顯示，過去 10 年錄得上漲次數的比例為 80%。這是否也意味著，2017 年春節之後，A 股上漲的概率也較大呢？

華鑫證券分析師嚴凱文表示，持股過節還是持幣過節，這是歷年春節前投資者比較關心的問題。統計顯示，2007-2016 年春節後開市第一周上證綜指平均漲幅為 1.29%，除 2007 年和 2013 年下跌外，其餘八年均為上漲，上漲概率為 80%。其中，2009 年表現最好，一周漲幅在 10% 左右。

因此，A 股在 2017 年春節後開市第一周能否延續歷史實現開門紅？有市場人士稱，希望還是有的。嚴凱文表示，此前 A 股幾大懸而未決的隱憂，證監會逐一回應，如 IPO 審核範圍更嚴，抑制上市公司過度再融資，加強並購重組監管以及嚴查涉嫌內幕交易操縱市場的大股東減持。在一定程度上降低了市場的擔憂。

同時，中國證券投資者保護基金發佈的最新資料顯示，上周 (1 月 16-20 日)，投資者保證金淨流入 456 億元，結束連續 3 周淨流出狀態。而且根據中國證券投資者保護基金公司發佈的《2016 年 12 月中國證券市場投資者信心調查分析報告》，隨著去年 12 月份市場振盪回落，投資者對股票估值水準的認可度有所提升，達到 48.6，環比上升 2.5%。在未來 3 個月內考慮增加股票投資資金量的投資者占比 14.1%。嚴凱文認為，利空出盡，投資者靜待修復性行情。

不過，市場上有兩大風險點不得不防。上周，央行公開市場操作整體淨投放 8560 億元。其中，7 天逆回購投放 4400 億元，到期的 500 億元；14 天逆回購投放 800 億元，到期的 300 億元；28 天逆回購投放 9200 億元，到期的 1700 億元。另外，上周 MLF 到期共 3340 億元，包含 1345 億元 6 月期和 1995 億元 1 年期。

綜合上周情況來看，上周公開市場操作六天淨投放，一天因 MLF 到期而淨回籠。春節前央行維持市場穩定的意願明顯。但目前央行仍堅持中性穩健操作，對沖維穩態度明顯。加上最新一期 MLF 利率上調，市場對流動性的擔憂仍難消退。因此，中信證券分析師明明表示，節後將迎天量資金到期，流動性壓力不可忽視，流動性風險值得警惕。

另外，週邊市場變化也不可忽視。隨著中國股市國際化程度的不斷提高，雖然多數是「跟跌不跟漲」，但 A 股的走勢越來越多地受到週邊市場表現的影響。與 A 股不同，週邊市場在春節期間仍處於交易狀態，其走勢也會對春節後的 A 股行情產生一定的影響。

嚴凱文指出，2007-2016 年春節期間，歐美主要股指表現與 A 股市場基本保持一致，以美國股指來說，2007-2016 年間，春節後兩周內美國 3 大股指平均漲幅低於 1% 的年份，A 股均出現不同程度的下跌，反之 A 股均表現較為良好。因此，投資者在享受春節長假的同時，也需要關注週邊市場的變化。