商道論市：夜盤及2月6日期貨交易策略

1. 商道論市日評：央行上調回籠資金利率，銅承壓震盪

中國央行上調常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調 35 個基點至 3.1%，7 天和 1 個月品種均上調 10 個基點，分別至 3.35% 和 3.7%。央行對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利在上述利率的基礎上加 100 個基點，隔夜、7 天和一個月利率分別為 4.1%、4.35% 和 4.7%。此外，繼春節長假前調升 MLF 利率 10 個基點後，央行公開市場今日上調了逆回購利率，7 天、14 天和 28 天逆回購利率均上調 10 個點，分別至 2.35%、2.5% 和 2.65%。央行回籠資金，市場擔憂政策導致資金面偏緊。

今日滬銅全線低開。國內市場復盤首日人氣偏於謹慎。全球最大銅礦——必和必拓旗下智利 Escondida 銅礦工人投票決定罷工，令市場擔憂供應前景。周四美國勞工部公布，1 月 28 日當周首次申請失業救濟人數降至 24.6 萬，高於預期人數 25 萬，而且前值由 25.9 萬上修為 26.0 萬。這是首請人數連續 100 周低於 30 萬人，周期為 1970 年以來最長。然而，特朗普當選以來 11 周內，首請人數明顯回漲，11 周漲幅為 2008 年以來最大。FOMC 周三發表今年的首個聲明稱，維持現有利率不變，該決議獲得一致通過；目前就業增長穩定，失業率也維持在近期低位；消費者以及投資者信心也有所改善；預計中期通脹將上升至 2% 的水平。美聯儲重申了經濟前景面臨的風險大致均衡。

【操作建議】銅 1704 合約今日低開後下行，央行上調回籠資金利率，市場擔憂政策導致資金趨緊，盤中呈現羸弱下打局面。銅現貨基本面情況並無多大變化。短期市場難以擺脫央行政策影響，銅後期依舊將延續節前震盪走勢。依然堅持上午觀點：短期操作多單可防守 46000 逢低日內參與，上方日內短期壓力 47200 位置。建議日內短線思路對待，注意及時止盈操作。

2. 商道論市日評鎳 84000 附近逢低參與多單

春節期間菲律賓政府下令關閉 23 座礦山，其中主要為鎳礦，占該國鎳產量的約一半，菲律賓是全球主要鎳礦石供應國，這導致外盤鎳價春節期價上漲。美國商務部周四（2 月 2 日）公布最終決定，認為進口自中國的不鏽鋼板和不鏽鋼帶獲得補貼，並在美國市場以低於合理價格傾銷。由此距離對這些商品徵收關稅又近了一步。

中國央行上調常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調 35 個基點至 3.1%，7 天和 1 個月品種均上調 10 個基點，分別至 3.35% 和 3.7%。央行對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利在上述利率的基礎上加 100 個基點，隔夜、7 天和一個月利率分別為 4.1%、4.35% 和 4.7%。此外，繼春節長假前調升 MLF 利率 10 個基點後，央行公開市場今日上調了逆回購利率，7 天、14 天和 28 天逆回購利率均上調 10 個點，分別至 2.35%、2.5% 和 2.65%。央行回籠資金，市場擔憂政策導致資金面偏緊。

【操作建議】鎳 1705 今日伴隨春節期間外盤的上行而大幅高開，盤中沖高後在市場擔憂央行提高回籠資金利率可能導致資金偏緊帶動下震盪下行，全日盤中最低 83570，資金呈流出狀態。鎳今日在 84000 下方獲得支撐，後期操作建議 84000 附近繼續逢低參與多單，多單思路對待。

3. 商道論市日評：瀝青 2700 下逢低參與多單

最近油價受 OPEC 減產計劃落實較好以及特朗普上台執行的經濟政策，使美元走弱，支撐這油價上行。油價受 EIA、美國國內石油產量的增長等多重利空消息的打壓。

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【操作建議】瀝青 1706 合約今日上午呈現沖高震盪局面，春節前瀝青最低打至 2570 後最後幾日收復前期跌幅。今日尾盤瀝青再次走強，尾盤收於 2720，資金呈流入狀態。整體來看，瀝青 2600 位置構成行情支撐，建議多單 2600 之上逢低參與，上方注意 2800 位置的壓制。短期操作區間 2600-2800。在 2700 之下逢低介入多單思路對待。

4. 商道論市日評：甲醇止步 3000，短期 2800-3000 震盪

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國內供應方面，2017 年年初對山西部分企業開出嚴查清單，部分企業降負荷至 3 月份，同時河南地區因環保整體負荷亦較低，山西、河南地區涉及甲醇產能約 1100 萬噸，占總產能的 14%；同時，春季多為檢修季節，因 2016 年較高開工率以及環保因素影響，2017 年春檢節奏或力度較大。對於新增產能方面，2017 年國內甲醇總產能計劃投產約 360 萬噸，上半年約有 150 萬噸，而國際市場方面上半年未有投產計劃，且下半年的伊朗、美國裝置亦多推遲至年底或 2018 年年初；需求方面，2016 年中國甲醇總需求量多以烯烴需求為主，其中 2016 年總需求量為 5120 萬噸，國內烯烴企業總產能在 1000 萬噸，結合全年開工 8 成左右負荷，總需求量在 2400 萬噸左右。而 2016 年底江蘇盛宏、常州富德投產，增加總需求 340 萬噸 / 年，雖部分裝置停車，然 3 月開車前，2 月份有補貨可能，同時浙江停車烯烴裝置亦將於 2 月下旬重啟，整體需求量仍以增長之勢看待。

【操作建議】甲醇 1705 今日大幅高開於 2992 後下行，盤中呈現弱勢局面。盤中最低 2880，尾盤收於 2915，資金呈流入狀態。甲醇今日高開下打走勢，奠定短期 2800-3000 區間震盪節奏。此處操作建議短線思路對待。注意做好止盈工作。

5. 商道論市日評：豆油 6800 附近逢低買漲

長假期間，CBOT 豆油超跌反彈，受到豆粕反彈及原油走高影響，豆油跌幅有限。印度尼西亞貿易部表示，今年 2 月份的毛棕櫚油出口稅定為每噸 18 美元，高於 1 月份的每噸 3 美元。產量下滑、強勁出口數據以及馬幣疲弱支撐油脂期貨。中國央行上調常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調 35 個基點至 3.1%，7 天和 1 個月品種均上調 10 個基點，分別至 3.35% 和 3.7%。央行對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利在上述利率的基礎上加 100 個基點，隔夜、7 天和一個月利率分別為 4.1%、4.35% 和 4.7%。此外，繼春節長假前調升 MLF 利率 10 個基點後，央行公開市場今日上調了逆回購利率，7 天、14 天和 28 天逆回購利率均上調 10 個點，分別至 2.35%、2.5% 和 2.65%。央行回籠資金，市場擔憂政策導致資金面偏緊。

【操作建議】

豆油 1705 合約今日開盤後震盪下打，盤中最低 6836，尾盤收於 6854，資金呈流入狀態。短期來看豆油向下尋找 6800 支撐的可能增加，上方最新壓力 6960。下方趨勢支撐 6750，建議多單等待行情下打 6800 附近逢低參與。

6. 商道論市日評：菜粕 2300 之上逢低買漲

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2016/17 年度我國菜粕進口快速增長。2016 年 12 月份我國進口菜籽粕 8 萬噸，遠高於前一個月的 0.15 萬噸，去年同期沒有進口。6 月份以來累計進口菜粕 69.8 萬噸，遠高於上年同期的 6.8 萬噸，增幅達到 9.3 倍，國內菜籽減產，菜粕供應緊張價格高企，進口菜粕利潤豐厚導致進口量大幅增加，預計 2016/17 年度我國菜粕進口量將超過 60 萬噸，上年度進口量僅為 17.7 萬噸。

【操作建議】菜粕 1705 合約今日盤中呈現震盪局面，上午提到：「小周期內 2350-2430 震盪，中期來看菜粕震盪區間 2300-2500，後期操作建議按 2300-2500 區間對待」。重點 2300 之上逢低多單思路參與。

7. 商道論市日評：白銀 4050 之上逢低參與多單為主

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周五出爐的 1 月美國非農就業報告將備受關注。該報告被視為反映經濟體質的晴雨表，投資者將從中尋找美國經濟增長強度足以支持加息的線索。在美元創下 30 年來表現最差的 1 月後，投資者投資黃金的興趣增強。全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrustGLD 數據顯示，周三其黃金持倉量增加 10.7 噸，為近四個月來最大單日升幅。今天將會迎來春節之後的第一個非農數據，預計本次的非農數據將會給到白銀方向上的指引，建議投資者在今天等待非農數據公布之後，再去根據數據的結果進行操作上的跟進。

【操作建議】白銀 1706 合約今日跟隨外盤春節期間的漲幅高開，但高開後震盪下打，盤中最低 4092，尾盤收於 4095，資金呈流出狀態。尾盤收陰，增加了行情延續節前震盪的局面的可能。行情若延續向下調整 4050 附近將是短期調整到位後多單入場位置。中期行情分界線 4180 位置。

8. 商道論市日評：白糖期現基差套利主導行情走勢

S&PGlobalPlatts 周三上調 2017/18 年度全球糖供應過剩預估至 270 萬噸，此前預估為 120 萬噸。該公司稱，上調預估的主要原因是歐洲和巴西產量預計增加，印度和泰國產量亦會大幅反彈。2017/18 年度消費增幅預計為 1%，低於十年均值 1.8%，因糖價上漲和來自糖類代用品的競爭。2016/17 年度全球糖預計供應短缺 570 萬噸。印度方面 16/17 產量預估下調，但是業內對由於 17/18 年度供應過剩的預估被放大，同時也在抑制着糖價的上漲，原糖上漲將會變得更為猶豫和躊躇。

【操作建議】白糖 1705 合約期貨市場主力套利盤龐大，以期現基差為標準的套利模型主導目前白糖期貨走勢。程序化交易的追漲殺跌性，造成市場短期劇烈波動。後期操作重點關注白糖期現基差變動。白糖 1705 合約 6780 成支撐，7050 以上高點有限，建議整體操作按 6780-7100 震盪對待。區間內可逢低參與多單，逢高參與空單。

9. 商道論市日評：PP 關注 9000 附近買漲機會

中石化華南 PP 出廠定價上調，茂名 PPH-T03 漲 150 定 9400，福建聯合 1080K 漲 150 定 9150。中石油華南大煉 T30S 漲 150 掛 9350，華東華北出廠暫穩。今日神華競拍成交較好，主流倉庫基本無流拍，新疆 S1003 鎮海庫最高 9110 成交，溢價 160。午後華北貿易商報盤微漲，呼市 T30S 報 8900，神華 L5E89 報 8900，但節後首個交易日，市場商家多未回歸，詢盤成交較少。

節後首個交易日，多數商品下跌，其中黑色系因鋼材庫存超出預期領跌，合成樹脂石化庫存今日 93 萬噸，略低於去年同期水平，總體壓力不大，但港口庫存近期處於高位，且後期有大量進口貨源到貨，部分下游買家轉而傾向採購低價進口貨源，不利於石化排庫。

【操作建議】PP1705 合約今日開於 9450 後下打，盤中最低 9116，尾盤收於 9252，資金呈流入狀態。建議投資者近期空倉觀望，或等待基差出現機會後期現套利。近期市場關注點在排庫行情，但仍然看好 PP 中期需求，建議多頭投資者等待排庫行情進入尾聲時布局中線多單。

10. 商道論市日評：央行提高回籠資金利率，股指新年首日遇冷

中國央行上調常備借貸便利（SLF）利率，隔夜品種上調 35 個基點至 3.1%，7 天和 1 個月品種均上調 10 個基點，分別至 3.35% 和 3.7%。央行對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利在上述利率的基礎上加 100 個基點，隔夜、7 天和一個月利率分別為 4.1%、4.35% 和 4.7%。此外，繼春節長假前調升 MLF 利率 10 個基點後，央行公開市場今日上調了逆回購利率，7 天、14 天和 28 天逆回購利率均上調 10 個點，分別至 2.35%、2.5% 和 2.65%。央行回籠資金，市場擔憂政策導致資金面偏緊。

操作建議：央行近期頻頻上調回籠資金利率，導致市場擔憂政策面資金趨緊，給本就沒有增量資金的股市潑了一身涼水。今日新年首日，市場成交相對低迷，靜待下周資金回流市場後再進行操作。

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