陸2月逾兩兆RMB流動性到期，中長期資金供不應求

MoneyDJ 新聞 2017-02-07  記者 新聞中心 報導

21 世紀經濟報導，大陸公開市場 2 月各期限逆回購到期規模合計 1.73 兆元 (人民幣, 下同)，加上 2 月 15 日、19 日將分別有 1,515 億 6 個月 MLF(中期借貸便利) 和 535 億 12 個月 MLF 到期，因此 2 月公開市場操作 (OMO)+MLF 到期規模合計達 1 兆 9350 億元；另再加上人行透過臨時流動性便利(TLF) 釋放的約 6,000 億元到期資金，整體 2 月流動性到期規模將超過 2 兆元，創歷史新高。

近日，大陸貨幣政策操作工具利率的上調引發市場關注及解讀，恒豐銀行研究院執行院長董希淼表示，雖然尚未調整基準利率，但貨幣政策收緊的訊號已較為明確，目前來看，持續、大幅度的全面升息尚缺乏經濟基本面的支持，但貨幣政策的階段性、漸進式收緊的可能性已經很大。

據券商交易員表示，目前中長期資金價格比較貴，主要因為市場對於人行在資金面收緊的預期較為一致，導致中長期資金供應不足，價格上漲。且不看近期人行先後上調 MLF、逆回購、SLF 利率，擺在眼前的是公開市場資金即將大量到期，以 2 月來看，OMO+MLF+TLF 合計流動性到期規模將超過 2 兆元。市場預期，TLF 到期後，人行將不會續作，同時，甚至也可能進行正回購操作。

而相較於資金量，資金價格似乎更受市場關注。民生銀行首席研究員溫彬指出，人行此次上調的並非存貸款基準利率，而是貨幣政策操作工具利率，政策利率提高，一方面影響銀行間市場的資金成本，起到去槓桿的效果；另外也可能傳導至信貸市場，在基準利率不變的情況下，透過提高貸款利率浮動幅度，進而抑制部分領域的資產泡沫。

中國人民大學國際貨幣研究所 (IMI) 研究員曲強表示，人行此番操作可視為抑制年初銀行衝規模的趨勢。齊魯資管首席經濟學家李迅雷則認為，節後上班首日人行就變相升息，無非想對市場傳遞貨幣政策從「偏寬鬆」回歸中性的明確訊號。

董希淼認為，貨幣政策要在多目標之間尋求平衡，包括抑制通脹、支援實體經濟、防止資本外流、去槓桿等，目前大陸宏觀經濟走穩仍面臨較大壓力，因此全面升息的條件和基礎尚不具備。溫彬亦認為，大陸下一階段經濟走勢內外環境尚有不確定性，未來人行直接調整存貸款利率的可能性不大，還需 3 個月甚至更長時間進一步觀察。