〈劉柏通專欄〉川普、葉倫面臨更棘手的美國就業？

美國 1 月份就業報告憂喜參半。喜的是新增就業人口超越預期，憂的是薪資成長比預期疲軟許多，且失業率攀升。由於這是川普就任美國總統及美國聯準會 (Fed) 去年底升息以來，出爐的第一份美國就業現況圖。究竟美國新政府面臨的是怎樣的就業市場局面，以及該以何財政及貨幣政策因應，值得探究。

美國上月新增 22.7 萬個農業以外就業人口，創去年 9 月以來最大漲幅，並優於外界預期的增加 17.5 萬個；且 3 個月來平均新增就業仍有 18.3 萬個，符合去年稍早趨勢。

然而，美國 1 月份失業率卻略微上升 0.1 個百分點，回到 4.8%，不如經濟學家預期的持平。此外，上月美國勞工平均時薪更僅較前月增加 0.1%，低於市場預估的成長 0.3%。

不過細看就業報告：上月美國失業率增加，是因為更多人重返求職市場尋找新工作，造成計為失業人口的數字增加。最新出爐的美國申請失業津貼人數，也證實這個正面發展：截至本月 4 日的一周，美國初次申請失業金人數降至 23.4 萬人，優於預期的 24.9 萬人；過去四周平均更降至 44 年新低 24.425 萬人。

然而，就業數字的亮麗，卻未對等反映在薪資成長上。美國勞工上月時薪較一年前上漲 2.5%，增幅較 12 月的 2.8% 下滑，且距離經濟學家們認為能刺激美國通膨率達到 Fed 的 2% 目標所需薪資增幅 3%-3.5%，還有相當一段距離。

Pangea Market Advisory 分析師 Steven Blitz 便指出，這波美國就業復甦，主要集中在薪水較低的工作，半數新增就業都是暫時性工作、零售業、護理及食品服務類的職位。

Regions Financial 分析師 Richard Moody 也點出，美國仍有接近 600 萬人只能找到非全職工作，比經濟學家認定為「全面就業」時還多出約 100 萬人。美國勞工每週平均工時僅 34.4 小時，顯示實際就業環境似乎比表面就業數據暗示的，還微弱許多。

另一些較長期的趨勢指標，同樣不夠樂觀。美國勞動部「開缺及轉職調查報告 (Jolts)」顯示，企業雇用速度在 2009-2015 年間持續上升之後，呈現走軟停滯；去年 12 月仍持平於 3.6%，未能重返一年前的 3.8% 水準。

此外，代表人們對於就業市場樂觀度的離職率，也回不到 2015 年 12 月經歷 7 年成長期後的高峰，去年 12 月再由前月的 2.1% 降至 2%。

無論如何，投資人及分析師似乎普遍認為，Fed 下個月升息機率，已因 1 月份就業報告吹散美國經濟過熱疑雲，而大幅降低。FedWatch 顯示，市場預估 3 月升息機率甚至不到 10%；美股也受次激勵再衝新高。

這對於主打「找回美國就業」的川普，似乎正合他的意。若 Fed 果真放緩升息速度，等待薪資反映的通膨壓力再更明確時，才出手降溫，或許可提供美國經濟成長更多力道，來促進就業。另一方面，美元漲勢也可因此喪失一些動力，滿足川普支持弱勢美元的主張。