碧桂園奪月冠軍後卻遭大行唱衰 張智威：升完了

碧桂園(02007-HK)1月銷售額達486億元，超越萬科(000002-CN)(02202-HK)、恆大(03333-HK)，奪得今年首月銷售桂冠！消息刺激碧桂園股價突破5元，曾見近三年來高位，不過，今日碧桂園卻微跌0.4%，收報5.27元。

內地房企1月銷售前三強

（*單位：人民幣）

原來，儘管成績耀眼，不少大行今日卻唱衰碧桂園。麥格理給予碧桂園中性評級，目標價給出4.5元，低於今日收市價逾一成，並預期碧桂園銷售毛利率已見底回升，未來數年將會出現反彈，但要想提高評級必須改善財務管理。而里昂竟給出2.82元的超低目標價，呼籲沽售碧桂園。

大行對碧桂園最新評級

（*單位：港元）

大行並非危言聳聽，翻看碧桂園2016年上半年財報，其借貸總額高達969.1億元，僅次於「內房負債王」恆大，凈負債率也高達62.6%，屬行業較高水平。

截止2016年6月底止上半年若干內房借貸情況

（*單位：人民幣）

信誠證券聯席董事張智威分析，負債率較高確存在風險，未來利息支出可能龐大，更重要的是，近兩個月碧桂園股價從4元水平至升穿5元，已上升較多，相信升勢接近尾聲，未來若沒有更多好消息，將回吐至5元水平。

張智威續指，與萬科、恆大不同，碧桂園不少項目位於三四線城市，就2015財年來看，46%銷售來自三四線城市，今年內地樓市調控持續，相信三四線房價受壓，將影響碧桂園接下來的銷售。

如此看來，碧桂園反超萬科、恆大可能是曇花一現，不確定因素還存在很多，誰笑到最後誰才笑得更好呢。

記者：羅妍

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