美公債殖利率回落 債市全面走揚

聯準會 2 月 FOMC 會議並未進一步強調通膨風險，升息預期下降令美國公債殖利率走低，激勵債市過去一周全面上揚。而市場消化川普旅遊禁令利空，也帶動風險性資產，其中以可轉債及新興市場債表現相對突出。根據美銀美林引述 EPFR 截至 2 月 8 日當周資料顯示，投資級債持續獲得資金青睞，上周淨流入金額為 58.8 億美元，流入幅度較上周再次擴大；新興市場債的資金則受到美元走弱支撐，上周獲得資金流入 25 億美元；高收益債也受投資氣氛回溫影響，上週吸金 2.6 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國聯邦法院駁回了川普所提出的限制移民行政令，使市場認為川普的政策執行可能不如先前預期一般順利，連帶影響了對於刺激政策的信心，讓上周美國 10 年期公債殖利率下滑至 2.41%。在歐洲部分，他表示，法國總統候選人勒龐表示，如果自己當選，將帶領法國脫離歐元區，使歐元區的穩定再次受到考驗，德國 10 年期公債殖利率整周下滑 12 個基準點至 0.31%。

在投資等級債部分，許家豪表示，根據美林報告，雖然美國 1 月就業數據攀升，但薪資成長卻下降，且隨著勞動參與率回溫，失業率不增反減，呈現一種基本面仍熱絡不算弱勢，但聯準會升息機率卻下降的環境，將有利於投資等級債的表現。

在高收益債的部分，許家豪表示，受到成熟國家政治不確定性影響，投資者無懼潛在的貿易及貨幣戰爭，對亞洲高收益債青睞度大增，今年至今已成功發行超過 60 億美元債券，為 2013 年以來同期最大量。他指出，融資順暢有利發行公司營運，並有機會創造正向循環，改善發行公司體質，在違約率降低的狀況下，高收益債將可持續獲得資金青睞。

在新興市場債部分，許家豪表示，雖然美國升息可能會讓美國債市相對吸金，但新興市場債的高殖利率，可望為美國升息帶來的利率風險提供補償，因此持續獲得資金的簇擁。而信評機構穆迪上周將印尼主權信評展望由穩定調升至正向，評級維持在 Baa3，更是肯定新興市場的改革政策。根據穆迪報告，由於印尼經常帳赤字改善、外匯存底增加提高了印尼抵禦外部衝擊的能力，若能持續降低對外債的依賴並強化金融體系，可望上調其主權信評。

展望債券後市，許家豪表示，美國通膨上升狀況及升息速度仍是觀察重點，布局上仍以信用債為主，主要是看好新興市債在修正之後的投資價值，及高收益債的配息率，且股市與油價上揚有助信用利差收斂。預期金雞年市場波動仍然持續，因此建議透過分散布局，才能降低風險，同時獲得息收。

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