【大行報告】交銀國際：升金山軟件(03888-HK)目?價至23.7港元 維持“長線買入”評級

交銀國際發布報告稱，金山軟件(03888-HK)終止合并獵豹報表，不影響其估值；對金山短期利好，遊戲、雲及WPS業務增長的可見性提高，有利于提高投資者對于其他業務的增長和估值的認可度。終止合并獵豹財務報表，按照SOTP估值方法，將不影響其對金山的估值貢獻。

考慮到雲計算服務滲透率的不斷提高，雲業務仍然有較大增長空間。上調2017年金山雲收入預測約20%至12億元人民?，年增長率約為94%，上調金山雲估值至19億美元，對應10x/7x 2017E/18E PS。

交銀國際上調金山軟件(03888-HK)目?價至23.7港?，對應22x/20x 2017E/18E PE。由于雲業務仍然在投入階段，雖然虧損逐年縮窄，但短期仍有利潤壓力，維持金山“長線買入”評級。

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