忘了基本面吧！美股由市場情緒決定、動物本能正噴發

MoneyDJ 新聞 2017-02-21 記者 陳苓 報導

美股不斷改寫歷史新高，讓基本面分析師跌破眼鏡，直呼股價漲過頭，缺乏基礎支撐。部分人士認為，市場走勢主要受到投資人情緒影響，而非基本面，當前「動物本能」(Animal Spirits) 爆發，讓指數一再爆衝。

ValueWalk 20 日報導，目前標普 500 指數的本益比為 19.4 倍，與歷史平均值相比來到極高水位。巴克萊不以為然，指出市場動物本能爆發，若納入此一因素，本益比並未到達極端地步。

有些人士支持此種看法。Avi Gilburt 20 日在 Seeking Alpha 發文 (見此)，基本面不是判斷走勢的最好辦法，群眾情緒才是。基本面派認為，股市是錯的，漲勢無撐。Gilburt 反駁，市場永遠是對的，價格才是市場終極事實。比方說，要是氣象預報是晴天，結果卻下雨，這樣能說預報是對的，天氣是錯的嗎？基本面派的謬誤，就前述的天氣預報一樣。

他還引用華爾街孤狼巴魯克 (Bernard Baruch) 的看法進一步解釋。巴魯克說，從本質看來，所有的經濟活動皆出於群眾心理。折磨人類的週期性瘋狂，似乎深植於人類本性，類似於引領候鳥遷徙或是旅鼠跳海的力量。此種力量極為難懂，但是加以了解才能對過往事件做出正確判斷。

前聯準會 (FED) 主席葛林斯班對此也深有所感，他在國會作證時曾表示，市場是由人性心理驅動，樂觀和悲觀情緒交替出現。

動物本能爆發的說法，華爾街超級大咖 Ray Dalio 早已提出。Forbes 去年 12 月報導，Dalio 表示，川普對市場的影響，不只在於稅改和財政政策，而是點燃動物本能；如果川普當能引發良性循環，讓人們賺錢，投資人將減少現金，轉入風險資產投資，此一風潮可能相當龐大。

Businesss Insider、 ValueWalk 之前報導，川普政府會是什麼模樣？傳奇操盤手 Ray Dalio 認為，川普主政下，將試圖讓美國的仇商情緒、轉為重商；他挑選的內閣成員會在內政外交上強硬推動改變，全球情勢將出現劇烈轉變，程度或許更勝雷根時期。

Dalio 是全球最大避險基金橋水 (Bridgewater) 創辦人，績效更勝索羅斯的量子基金。去年 12 月 19 日他在 LinkedIn 網站發文指出，想了解川普政府的經濟政策，要是沒讀過艾茵蘭德 (Ayn Rand) 的作品，最好趕快看看。蘭德的書展現出新政府的心態，厭惡軟弱、沒有生產力的社會主義人士，仰慕強壯、能夠做事、獲利的人。

Dalio 說當前大環境把會賺錢的人視為惡棍，只給他們有限權力，川普政府希望把這些人變成英雄，給予重大權力。此一政權交替帶來的心態轉變，或許比 1979~1982 年更為劇烈。當時英美德三國在柴契爾夫人、雷根、柯爾的帶領下，從社會主義轉向資本主義。

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