別被鷹派呼攏！大摩：Fed下月有3理由不會升息

最近受到美國聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 及其他 Fed 分行總裁一連串鷹派貨幣政策言論影響，市場預期美國下個月升息的機率大幅翻漲一倍。但摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的策略團隊仍堅信，Fed 在 3 月份還不會升息，因為下列 3 個理由。

首先，Fed 偏好的通膨指標──個人消費支出價格指數 (PCE)，仍不夠強到足令 Fed 相信通膨率可達 2% 的目標。大摩指出，美國 1 月份消費者物價指數 (CPI) 漲幅雖然一步擴大，為美國通膨預期升溫添油；但估計該月核心 PCE 只較前月上漲 0.35%，並僅較一年前上升 1.78%。這些數據表現，雖然可能讓 下月會議的鷹派勢力增強，但結論仍會是偏寬鬆的立場勝出。

其次大摩相信，到了 3 月中 Fed 開會時，美國財政政策的不確定性仍大。由於葉倫及紐約 Fed 總裁 Dudley 近期皆提醒，Fed 對於川普 (Donald Trump) 新政的規模、時程及內容都還不確定；因此大摩不認為，Fed 在此情況下會採取確定的貨幣政策行動，例如升息。除非 Fed 對於美國經濟的展望更樂觀。

最後，美國失業率雖然已降至 4.8%，符合 Fed 目前認定的較長期自然水準；但大摩警告，美國薪資漲幅綜合指標仍舊低落，且 FOMC 也有過調降長期自然失業率標準的紀錄，理由正是薪資通膨疲軟。因此單從失業率數據來看，恐怕仍不足以支持 Fed 升息。