白酒喊出漲價有理？中國漲價風從上游吹到下游消費產品

中國漲價潮來了！受到「春節錯位」及「翹尾效應」的帶動，這股漲價風已從上游吹到中游，再吹到下游，家電、家具、白酒、造紙產業已成功調整價格，其中白酒漲勢兇猛，在貴州茅台 (600519-CN) 股價再創新天價的激勵下，白酒類股近期集體狂歡。

國泰君安證券研究所固定收益分析師覃漢出具報告指出，中國這波漲價潮主要反映在 PPI 中，從上游傳導到下游，而部分議價能力強的產業率先反應。

去年底下游產業展開的漲價潮，從造紙業的包裝和印刷用紙開始，接著高端白酒中的茅台和五糧液也在春節前後開始飆漲，家電和家具等搭上這班順風車跟漲，連帶地，A 股相關個股也反映了漲價題材，漲勢兇猛。

以供需為由 高端白酒帶頭漲   

高端白酒代表的貴州茅台 (600519-CN) 和五糧液 (000858-CN)，近期股價雙雙大漲，貴州茅台更在漲價的題材下，本周近期再創歷史新高，帶動白酒股全面上漲。     

《北京青年報》報導，本周在北京實際勘查物價，52 度、500ml 的水晶瓶五糧液 (普五)，每瓶售價 899 元 (人民幣，下同)，較春節前上漲 70 元；53 、500ml 的飛天茅台 (普飛)，上漲到 1299 元，上漲了 91 元。

五糧液公司在發給各大經銷商的「調價函」中，說明了漲價的原因，主要是因供需有缺口，生產供應無法滿足市場需求。      

覃漢認為，漲價題材也反映在 CPI，1 月雖然有「春節採買」題材，但 CPI 食品類和往年相比仍弱，可見下游漲價才是 CPI 同比增幅擴大的重要推手。       

今年 1 月，雖然有「春節錯位」的因素影響，1 月 CPI 的食品環比仍弱於往年，而非食品部分卻超過往年的季節性。可見，下游的漲價是 1 月 CPI 同比漲幅擴大的重要推動因素。

覃漢並提到，議價是成本能否轉嫁的重要影響因素，從白酒產業來看，高端白酒茅台、五糧液的具有賣方議價能力高，可以成功調價；至於中低端酒則漲價乏力，意味著雖是同一產業，但個別企業的議價能力不同，無法齊步上漲。

此外，市場占有率愈高，愈具有議價能力，覃漢說，經過供給側改革和去產能 的政策後， 產業集中度正在提升。