〈Fed升息〉Fed升息箭在弦上！亞洲央行將準備如何應對？

《彭博社》報導，目前市場普遍預期，美國聯準會 (Fed) 將可望於本月 15 日的利率決策會議，三度向市場進行升息，將聯邦基金利率之利率區間上移至 0.75% 至 1.00%，引導利率區間上限觸及整數關卡 1%。

據 CME 聯邦基金利率期貨價格暗示，目前市場預期 Fed 於三月份升息之機率已來到 81.9%，顯示期貨市場多數交易員預計，Fed 將可望於本月份再度向市場出手升息。

而在 Fed 升息如箭在弦上之此刻，亞洲央行們似乎也是備感壓力。

如置頂圖所示，長久以來亞洲央行的基準利率，即十分緊密跟隨 Fed 的基準利率來作移動，如 Fed 在 2004 年至 2006 年啟動了一波升息循環，隨後亞洲央行們如中國、印度、印尼陸續在 2005、2006 年間跟上 Fed 的升息步伐。

亞洲央行過去之所以廣泛受到 Fed 利率政策所牽引，背後原因眾多，而其中一個因素是，當 Fed 在進行升息循環之時，美國市場利率會受到 Fed 之帶動而走升，而國際資金又喜歡往高利率的地方作移動，故跨境資金快速自亞洲貨幣流至美元，這就導致了亞洲貨幣有著貶值壓力。

而本幣的貶值壓力又會加深本國的通膨壓力，從過去的經驗來看，國際資金在 Fed 升息循環時，容易出現拋亞債、買美債，追逐無風險的高利美元，故亞洲央行們為了保護本國經濟的穩定與本幣幣值，為了「緩解本國通膨壓力」和「降低資本外逃力道」，往往亞洲央行亦會跟隨 Fed 進行升息，以作應對。

近日在 Fed 升息預期的刺激之下，週二 (7 日) 十年期美債殖利率再度上漲 0.03 個基點以 2.522% 作收，創下自 2016 年 12 月 27 日以來的新高水平，而由於美債基本上即可視為市場的無風險利率，目前無風險利率的持續上揚，具有一定風險的亞洲債市，對市場的吸引力亦容易出現下滑。

市場人士分析，本次 Fed 執行升息循環，但許多亞洲國家央行仍未跟進的主要因素有二，一是雖然目前 Fed 已升息 2 次，但基準利率水平仍低，二為目前亞洲國家的經濟體質仍屬脆弱，經濟條件並不能十分支撐央行出手升息。

然而可以確定的是，在當前全球通膨急遽升溫、中國生產者價格 (PPI) 增速快速走揚為全球帶來「再通膨」的壓力之下，估計這將停止亞洲央行們「加碼」寬鬆之念頭，但亞洲央行們要跟隨 Fed 啟動升息循環，仍要仰賴亞洲地區的經濟體質改善。

凱投宏觀 (Capital Economics) 資深亞洲經濟學家 Gareth Leather 即對此說道：「預計亞洲央行將繼續對近期全球通膨升溫的情況視而不見，繼續維持寬鬆的貨幣政策。」

「而未來幾個月在基期效應的影響之下，亞洲地區的能源通膨率，估計將開始大幅下滑。」Gareth Leather 表示。

台灣央行即將於本月 23 日召開央行理監事會議，目前市場普遍預期，央行將「連三季」保持利率不動，繼續維持重貼現率在當前的 1.375% 一線。

台灣央行總裁彭淮南在本月 2 日於立法院接受備詢時表示，預期未來油價的漲幅不高，台灣的通膨展望仍屬溫和。