凱石工場：側重港股輔配美股 回避大宗商品

3月份qdii投資規則：側重港股輔配美股，回避大宗商品

數據顯示，美國就業市場持續改善，制造業擴張勢頭仍在，且樓市復甦趨勢確定，歐洲市場略顯回彈勢頭但復甦進程仍待觀察，新興市場中港股估值優勢有望受環球資金青睞。但是，上半年海外市場風險仍需警惕，尤其在美聯儲主席耶倫表示將把決定加息時間的關注重點從就業市場完全轉向通脹水平之后，加息預期的延長增加了全球金融市場的不確定性。3月份qdii基金的設定方面，新興市場仍然以香港為主，成熟市場仍然以美國為主，但建議投資者適度輔配美股品種以避風險，側重港股品種的設定至基金組合的主要地位，把握香港市場較為確定的投資收益。此外，鑒於原油短期內供大於求從而壓低油價，國際金價連續走軟等考量，建議投資者回避大宗商品操作。

1、港股：側重設定

香港未來兩年的經濟增長率有望高於大部分亞太國家和地區，且港股目前已出現折價於a股的現象，估值更優，環球市場資金面寬鬆有望促使港股獲得環球資金的超配。滬港通交投漸漸活躍，港股通和滬股通額度告罄備受關注。a股與國際資本市場的聯系日益緊密使得msci納入a股的可能性增大，這將進一步增加滬港通的資金流量。a股與港股的互聯互通的另一重要頻道“深港通”下半年開通的預期大幅升溫，一定程度上增加了港股的受捧熱度。3月份，凱石工場建議關注港股qdii中主動選股能力較強的富國中國中小盤，跟蹤恒生指數與恒生國企指數的華夏恒生etf、嘉實恒生中國企業，以及投資范圍分散於亞太多地區的博時大中華亞太精選。

2、美股：適度輔配

美元強勁升值致使美元資產吸引力增大，同時加劇了油價下跌，而更低的油價又會拉動美國經濟增長。美國就業市場持續改善，失業率穩定在6年低位，扣除食品及能源價格后通脹率的持續疲軟且通脹將在一段時間內低於目標水平，美國國債1月份表現創27年來同期最佳。但美聯儲加息是2015年美股最需警惕的風險點，尤其在聯儲表示把加息時機的關注重點從就業市場完全轉向通脹水平之后，美股的不確性增大。凱石工場建議投資者適度降低美股qdii在基金組合中的比重，並靜觀美聯儲加息前景。3月份，凱石工場建議關注國泰納斯達克100指數基金、鵬華美國房地產基金。

牛基推薦：富國中國中小盤基金、華夏恒生etf基金、嘉實恒生中國企業基金、博時大中華亞太精選基金、國泰納斯達克100指數基金、鵬華美國房地產基金、

富國中國中小盤(100061)：采用主動管理模式，重點投資香港市場中具有中國概念的優質中小盤股票進行投資。中小盤股票成長空間大，且在香港市場往往存在估值洼地，因此往往能為長期投資者帶來超額收益。基金經理自下而上選股能力表現出色，重點投資標的符合中國經濟轉型和改革方向。

華夏恒生etf(159920)：華夏基金旗下首只跨境etf基金，采用組合復制規則及適當的替代性規則，緊密跟蹤香港恒生指數。標的指數匯集了香港本地、中國內地以及海外眾多的龍頭公司。在金融、能源占比相對較高，服務業、原材料業占比相對較少，成份股共48只，含8家“重量級”藍籌股（三大銀行+三桶油+中國移動+匯豐銀行占比合計51.71%）及香港本地龍頭企業，如長江實業、和記黃埔等；也包括中國內地“新貴”如騰訊控股。

嘉實恒生中國企業(160717)：標的指數為恒生中國企業指數，該基金以擬合、跟蹤標的指數為原則，進行被動式指數化投資。該基金在今年7月份以8.81%的收益率獲得qdii-亞太及新興市場類別之首。

博時大中華亞太精選(050015)：采用“核心-衛星”設定規則，“核心”指基金資產的40%~75%投資於大中華地區企業，包括中國大陸、港、澳、臺地區企業在境外發行的股票及其他衍生產品。“衛星”指基金資產的20%~55%投資於日本、韓國、澳大利亞、新加坡、印度等眾多亞太國家或地區企業在亞太區證券市場發行的股票等。主要采取“自下而上精選個股”和“價值規則為主，成長規則為輔”的股票投資規則，輔以金融衍生品投資進行套期保值和匯率風險規避。

國泰納斯達克100(160213)：跟蹤美國納斯達克100指數，股票資產主要采取完全復制法，追求跟蹤誤差最小化。納斯達克100指數成分股均具有高科技、高成長和非金融的特點，是美國科技股的代表，權重最大為蘋果電腦，另包括臉書、微軟、谷歌、英特爾等。

鵬華美國房地產(206011)：投資對象以美國房地產信托投資基金(reits)、房地產行業股票和在美國市場上市交易的reit etf基金為主。選擇投資對象主要參考投資標的資產質量、現金流穩定性及管理層能力等指標。組合中也少量投資房地產行業股票，目的是把握階段性機會，對reits投資作有益補充，並降低組合整體波動性。