格力“200億關聯交易”議案獲股東大會通過 珠海銀隆履約能力幾何？

3 月 8 日晚間，格力電器（000651，SZ）發佈公告稱，格力電器與珠海銀隆新能源有限公司（以下簡稱珠海銀隆）簽訂《合作協議》暨關聯交易的議案獲得股東大會的通過。日前，格力電器宣布擬與珠海銀隆簽訂合作協議，約定在 2017 年雙方相互優先採購，總金額不超過 200 億元。這一議案隨後也受到深交所的關注。

根據約定，2017 年雙方預計合作金額不超過 200 億元，其中格力預計向珠海銀隆銷售產品 190 億元，珠海銀隆預計向格力銷售新能源車輛及儲能係統 10 億元。

產業觀察人士洪仕斌接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，議案獲得股東大會通過並不意外，這則合作協議對格力實現 2000 億元營收目標有一定的支撐，但這只是一個關聯交易的協議，具體落實到銷售回款還有待觀察。

議案獲得股東大會通過

2 月 21 日，格力電器宣布，為了切入新能源汽車產業鏈、儲能以及電池製造裝備領域，打造新的增長點，公司擬與珠海銀隆簽訂雙方 200 億元的合作協議。3 月 8 日，格力電器如期舉行臨時股東大會審議該項議案。

記者註意到，格力電器的這個臨時股東大會也備受股東關注。據了解，本次股東大會通過現場和網絡投票的股東有 3040 人。最後，該項議案在股東大會上以 98.7398％的得票率獲得通過。其中持反對的股東對應股份為 1829.5 萬股，占出席會議所有股東所持股份的 0.8286％；棄權股占出席會議所有股東所持股份 0.4316％。

根據此前格力電器透披露，2017 年雙方預計合作金額不超過 200 億元，其中格力預計向珠海銀隆銷售產品 190 億元，珠海銀隆預計向格力銷售新能源車輛及儲能係統 10 億元。上述關聯交易全部完成，預計為格力電器帶來 162.4 億元的營業收入。

在洪仕斌看來，200 億元關聯交易的議案獲得股東大會通過並不意外，“格力電器向珠海銀隆銷售的金額高達 190 億元，這麼大的訂單，股東大會肯定是通過。”

格力電器在回复深交所關注函中也稱，2016 年格力已經向珠海銀隆銷售商品共計 49.8 億元。

珠海銀隆履約能力幾何？

《每日經濟新聞》記者註意到，倘若雙方 200 億元的關聯交易全部完成，珠海銀隆將一舉成為格力電器的第一大客戶。不過，截至 2016 年底，珠海銀隆資產總額約為 191.31 億元，而 2017 年計劃向格力採購的智能裝備和工業製品達 190 億元，與此同時，珠海銀隆的應收賬款高企。對此，部門業內人士對珠海銀隆是否具備足夠的履約能力仍然存在疑問。

格力電器 2 月 24 日回复深交所問詢時也稱，由於價格波動等市場因素，無法對利潤情況準確預計。實際對公司的營業收入的影響將根據雙方最終的合作情況確定。

不過格力電器表示，珠海銀隆具備向公司採購商品的履約能力。一方面，受惠於國家政策的大力扶持，新能源汽車行業進入高速增長期，市場需求旺盛，儲能市場也具有大量的電池更新換代需求。隨著珠海銀隆業務和經營規模大幅提升，珠海銀隆對公司的採購支出將大幅增長，同時珠海銀隆營業收入近年來持續快速增長，其具備良的支付能力；另一方面，珠海銀隆經過多輪股權融資，大力夯實其淨資產規模的同時，有效降低了資產負債率，其支付能力大幅增強。

日前，EVTank 發布的最新統計顯示，珠海銀隆去年累計銷售新能源汽車驅動電機 0.61 萬台，在國內行業排名中名列第 20 名。“0.61 萬個電機基本上只賣給了銀隆自己的電動客車。” 賽迪顧問新能源汽車產業研究中心總經理吳輝告訴記者。

據格力電器​​方面透露，珠海銀隆 2016 年共銷售純電動客車超過 5000 輛，較 2015 年接近翻倍，預計 2017 年新能源汽車的產銷量將在 2016 年基礎上繼續實現大幅增長，目標為實現 30000 輛左右新能源車輛的銷售，實現營業收入 300 億元左右。

真鋰研究首席分析師墨柯則在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“客車都是集團用戶，今年的新政會對這一塊影響較大，銀隆拿補貼的時間至少要滯後一年。對於珠海銀隆來說，攤子舖得越大，需要的資金量越大。” 他還表示，今年電動客車產銷量下降是大概率事件。

洪仕斌認為，格力與珠海銀隆的合作對格力實現 2000 億元的營收目標有一定支撐，但他也指出，現在去討論這個合作協議能給格力電器帶來多大價值還為時尚早。

據了解，3 月 4 日，珠海銀隆董事長魏銀倉在 “格力智能裝備全球首發暨高峰論壇” 上表示，格力電器當初計劃收購珠海銀隆時的 130 億元估值不算貴。“我只能這麼說，什麼都沒有的同行就是正級、負級、隔膜、設備都是買的，現在都在國內和行業估值 800 億元~ 1000 億元。如果按照這個企業來對比，銀隆的估值應該在 8 萬億元、80 萬億元。”