金融時報：油價發展 看這5個因素

原油價格在上周暴跌近 10%，寫下去年 11 月 OPEC 同意減產以來的新低。英國《金融時報》報導，有 5 大因素，將影響布倫特原油能否站穩 50 美元大關。

1. 頁岩油

經過 2 年的萎縮，在油價回升至每桶 50 美元以上之後，美國的頁岩油行業也快速回暖， 美國能源署認為，2017 年美國頁岩油產量有望日產增加 30 萬桶，至 920 萬桶，明年每日產量還將增加 50 萬桶。

這已經是不小的增產，但故事還不只如此。在過去 2 年油價低迷時，頁岩油高層致力降低成本，提高效率及生產收益，這有機會帶來更大的增產。

Energy Aspects 公司分析師本周表示，考慮到二疊紀的生產開發，以及加拿大近期的生產改善，在今年看到美加合計日產增加 100 萬桶，並不令人驚訝。

2.OPEC

OPEC 同意減產，還拉來俄羅斯聯手，果然一舉提高油價。油價在 2017 年前兩個月都高於每桶 50 美元，OPEC 也努力達成減產目標。但接下來 5 月 25 日的下次會議，成員國將面臨艱難的決定。

許多分析師認為，原油庫存會在下半年開始下降。OPEC 可以同意延長減產時間，來保護油價免於大跌，但是同時間，他們的市占也將遭其他產油國侵蝕。

另一方面，OPEC 可以放棄管理市場的嘗試，重新來一次價格戰。但是先前低油價已經讓不少產油國遭遇痛苦，因此外界預期，如果價格壓力持續，沙烏地阿拉伯可能還是會主導減產。

而俄羅斯的態度也是關鍵。他們是非 OPEC 最大的產油國，但是有鑑於頁岩油的復甦，俄羅斯仍在觀察，因為較高的價格，推動頁岩油增產，仍將對市場帶來壓力。

3. 庫存

OPEC 最大的短期問題，是美國庫存持續上升。上周，EIA 報告原油庫存連 9 周增加，至史上新高，超過 5.28 億桶，正是如此帶來了油價的重挫。

目前為止，美國仍是全球最大的石油消費國，對油價有最大的影響力，因此，這裡仍是頁岩油及 OPEC 最大的關鍵戰場。

4. 避險基金

投資人見到 OPEC 減產後，在今年前 2 個月累積了大量多頭部位，至 2 月 21 日為止，淨多頭頭寸高達 9.51 億桶，相當於 10 天的石油用量。而油價下跌，代表要悍衛現在的部位變得更昂貴。交易員表示，如果資金大量減碼停損，一點也不令人意外。

Saxo Bank 分析師 Ole Hansen 表示，目前多頭合約口數來到空頭的 12 倍，這種情況降低了多頭在下跌市場中，穩定價格的能力。

5. 需求

需求面的追蹤相對於供給面更為容易，OPEC 推估，2017 年原油增長每日上升 300 萬桶，至 9630 萬桶。

雖然電動車正在興起，不過據 Morgan Stanley 分析師指出，傳統的汽車每年仍增加 4000 萬輛，單只這一部分，就是每天 60 萬桶的增長，或 10 年均值的一半。而飛機、貨運及石油化工領域，預計也會增加消費。不過分析師 Martijn Rats 表示，距高峰需求，預計還要一段時間。