Ａ股上升軌道不變，中長線小牛行期可期

◆短線受美升息影響震盪，下檔 3170 點有撐

周二公布的零售銷售、工業產出、固定資產投資等經濟數據好壞參半，隨著大陸兩會落幕，聯準會升息議題接續登場，近期Ａ股走勢趨於震盪，富蘭克林華美投信表示：陸股自 1 月中旬反彈至今，上證綜合指數已上漲 4.31%，深圳綜合指數更大漲 9.6%（資料來源：彭博資訊，2017/1/16-2017/3/13），已相當程度反應經濟回?、需求復甦和供給面改革等利多，短線市場調整壓力加大，但就基本面及政策觀察，A 股仍處於上升的軌道，建議投資人不妨利用回檔機會，以定期定額或單筆分批佈局Ａ股基金。

根據彭博資訊統計，過去 10 年，上證指數於兩會結束後的表現優於兩會期間，且兩會結束後一個月上漲機率增加到 76%，平均漲幅為 5.63%，顯示兩會後才是陸股政策行情的開始，本次兩會期間上證指數小跌 0.44%，尚符合過去經驗（表一）。

富蘭克林華美中國Ａ股基金經理人游金智表示：中國經濟成長目標雖調降至 6.5% 左右，但相較 2016 年的大目標區間，透露出中國官方對於未來經濟研判相對樂觀，增強經濟 L 型盤底信心，預期在供給側改革、深化農村改革、積極推動一帶一路及加強環保治理等任務下，看好中長線Ａ股的結構性小牛行情。短期雖受資金偏緊震盪，但市場情緒不具備轉壞的基礎，研判上證指數下檔 3,170 點 (W 底頸線、季線) 具強烈支撐，後續在聯準會升息明朗化後，Ａ股仍可望重新走強。

游金智表示：雖然美國現在已進入升息週期，但以中國政策面仍多空並存，在沒有明顯經濟過熱的環境下，中國的貨幣政策乃是從 "穩健偏寬鬆" 轉向 "穩健中性"，CPI 將預期微幅上揚，企業獲利步入溫和改善，資金輪動從債市房市轉向股市商品，而選股邏輯更重視業績的增長。整體而言，今年Ａ股以緩漲機率高，存量資金仍會偏重中大型股，唯 2 月份 PPI 增加 7.8%，創 9 年新高，藍籌股上漲動能將逐步減弱，看好流動性較佳、本益比介於 20 倍~ 30 倍的中大型個股，避開資金重倉股及本益比偏高個股。

產業配置上，游金智表示：在當前中國宏觀經濟短期回穩， A 股獲利有望繼續改善的基本面下，建議配置低估值金融產業、業績穩健增長的消費類股、汽車類股，此外，與政策相關之基建、PPP 概念股、環保、軍工亦可多加留意。

《本文不代表對任一個股的買賣建議》
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