高盛：Fed如把縮表計畫丟給下屆 金融市場將遇動盪

Fed 3 月會議中，一如外界預期升息 1 碼，卻欠缺縮減資產負債表的討論。高盛 (Goldman Sachs) 周末發布報告認為，Fed 恐怕要早日行動，削減資產負債表上巨額的政府債券和不動產抵押證券 (MBS) ，否則金融市場將遭遇很大的不確定性。

據《CNBC》報導，高盛在給客戶的報告中指出，Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 及副主席費雪 (Stanley Fischer) 任期將在 2018 年期滿，川普屆時很可能重塑 FOMC 的領導團隊。

高盛經濟學家 Daan Struyven 指出，這對資產負債表政策可能十分重要，因為一些親共和黨經濟學家，一直批評量化寬鬆政策，傾向將快速縮減資產負債表，為此，還可能不惜出售資產。

不過，如果大幅度資產負債表「正常化」的工作，都由新任團隊進行，那麼金融市場將經歷高度的不確定性。

高盛指出，今年晚些時候，Fed 是否決定漸進縮減資產負債表，將是強有力的風險管理事件，因為 Fed 的新領導團隊，伴隨著高度的政治風險。

高盛預測，今年關於再投資的討論，會延續全年大部分時間，並於 2017 年 12 月正式宣布。實際的升息行動，會在 6 月及 9 月，之後於明年 3 月再升息。

高盛提到，2013 年 Fed 縮減 QE 過程，曾帶來「QE 縮減恐慌 (tapertantrum) 」，市場劇烈反應，帶來美債殖利率大升、美股走跌。與此相較，出售國債及 MBS 來縮減負債表，對金融環境的影響要負面得多，可能再引恐慌。

上周表態反對升息的明尼蘇達 Fed 總裁 Neel Kashkar 就認為，Fed 應該先發布，關於如何及何時縮減 4.5 兆美元資產負債表的詳細計畫後，再來升息。