別管VIX了？美股「黑天鵝指數」已飆上空前新高！

衡量美股極端風險指標、有「黑天鵝指數」之稱的芝加哥期權交易所 (CBOE) 偏斜指數 (Skew)(SKEW-US)，周五 (17 日) 收盤創下歷史新高 154.34 點。但反觀預測美股震盪程度的「恐慌指數」VIX，卻仍停留在相當低落的水準。分析師警告，過去當兩者出現如此巨大差距，往往預告美股將大跌。

Skew 計算購買標準普爾 (S&P) 500 指數價外賣權的相對成本，即衡量放空選擇權多於同期做多選擇權的規模，反映法人針對股市崩盤的避險需求。該指數已連 5 日走揚，創下去年 6 月以來最長漲勢，並衝破英國脫歐後創下的高水準。《彭博社》報導，這顯示美國聯準會 (Fed) 上周的升息行動，以及美國政治氣氛仍充滿不確定性，為市場投下巨大陰影。

Skew 今年來已大漲逾 21%，同時間美股則持續朝頂峰上攀；但 VIX (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 卻一直停留在低於歷史均值 20 點的危險門檻之下。選擇權市場研究公司 OptionsInsider.com 執行長 Mark Longo 指出，隨著美股持續在短時間內屢刷新高，Skew 勁揚反映針對大盤回落的避險需求。

芝加哥期權交易所選擇權部門主管 Russell Rhoads 則對《MarketWatch》表示，Skew 飆漲雖然反映美股價外賣權相對昂貴，但還是得放在市場環境的框架下思考，尤其是目前市場波動率低落。的確，上回 Skew 與 VIX 差距如此大時，後者在接下來一個月暴漲了 65%。

美國投顧公司 Sundial Capital Research 總裁暨《Sentimenttrader》主筆 Jason Goepfert 則警告，根據歷史經驗，當 Skew 與 VIX 出現極端差距時，美股走勢在接下來 1-2 個月內都會逆轉。