OPEC這回合為何戰輸美頁岩油？高盛一圖點破！

近期油價再度陷入沉重跌勢，國際布蘭特油價逼臨 50 美元大關保衛戰，石油輸出國組織 (OPEC) 今年來的協議減產行動，如今看來似乎效力大失。高盛 (Goldman Sachs) 指出，這主要歸因於美國頁岩油業的生產效率模式，已大幅改變原油生產成本曲線，導致 OPEC 已從掌握油價定價權淪為庫存管理者。

高盛發布上列圖表分析道，如今與 3 年前相較，美國主要頁岩油生產商的產油效率已提高 3%-10%，加上比 OPEC 原油能夠較快在市場上出售，使得美油生產的損益平衡點由每桶 80 美元大減至 50-55 美元。

而原本產油成本就已較低的 OPEC 油國為了競爭，便得把焦點轉向市佔率，並且盡可能增產，利用本身資源或用較優的合約和減稅優惠，來吸引國外投資生產。換句話說，美國以外的產油國面臨必須競逐投資，並透過降價、貨幣貶值及可能降低稅率的方式，來壓低產油成本。

高盛指出，這一來一往之下，如今原油生產成本曲線已較 2014 年更加平坦許多。在這樣的「油市新秩序」之下，沙烏地阿拉伯掌握的 OPEC 角色，已出現結構性改變，從原本長期的油價決定者變成原油庫存管理者；因過去大規模的原油生產計劃，從做出「最終投資決定 (FID)」到產量觸頂，得耗時至少 7 年；現在美國頁岩油只要花 6-9 個月。

此外，由於之前全球原油庫存大增，導致布蘭特期油價格出現嚴重的正價差，2 年期油價較現貨油價溢價達 11%；但 OPEC 油國出售的釋現貨石油，美國油商則有 30% 產油以期貨賣出，因此後者取得產油上的成本優勢。