中金:5G將于2019年試商用 關注相關投資機會

三大運營商公布2017年CAPEX計劃。其中，中國聯通2017年資本開支大幅下滑37.6%，超出市場預期，中國移動和中國電信分?下滑6%和8.1%。

中金公司預測，2017年中國電信業CAPEX將為3920億元，同比下降10%，2018年預計將達3760億元，降幅下降到4%。固網寬帶接入下滑明顯，警惕光纖需求風險。寬帶接入網預計2017年下滑38.1%至390億元。三大運營商均縮減寬帶接入網投資，其中中國移動有線寬帶接入投資大幅下滑47.2%，投資大幅減少120億元。考慮到光棒國?化率持續提高，在需求前景受壓制，光棒漲價壓力釋放的雙重因素下，我們建議投資者對光纖行業公司持謹慎態度。

資本開支向傳輸網和基礎網絡等傾斜。接入流量增長將推動傳輸網擴容和基礎網絡建設。中國移動增加傳輸網投資規模。同時，中國移動和中國電信對新業務和基礎網絡(數據中心、大數據平台、CDN等)的投資增加。我們預計光器件/光模塊公司將受益。

無線資本開支下降符合市場預期，關注5G投資機會。按運營商口徑，2017年移動網絡CAPEX預計為1290億元，同比下滑18%;新增4G基站數從2016年113萬個大幅下降為今年的68萬個。考慮到5G將于2019年試商用，目前時點與2012年4G試商用前夜類似，無線設備供應商估值處于周期低點，建議關注5G相關資訊所帶來的估值修複機會。

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