再通膨交易落得一場空？德銀大轉向 建議翻多美債

德銀在去年底美國大選後看好「再通膨」題材，建議做空美國國債的德銀，預期債市熊市將可延續到 2017 年，但經過近 6 個月後轉向，認為川普稅改案缺乏進展，預期短期內不會改善，因此不再建議做空。

6 個月前，市場一面倒地看好川普推動的稅改和基建，將成為多頭前進的主旋律時，德銀發出研究報告唱和再通膨旋律，認為美國聯準會加快升息步伐，建議對美國債市操作應該由多翻空。          

但是現在德銀對債市的看法由空轉多了，德銀分析師 Dominik Constam 在報告中指出，川普政府在結構性稅改難以取得進展，更別提財政刺激計畫的進度了。

除了醫改案在國會無法推進，川普主要政見之一的邊境稅也遭到強力反對，在沒有財政刺激的情況下，如果再沒有邊境稅、結構性稅改等政策，恐怕將提高投資支出的難度。

德銀的模型顯示，美國 10 年期國債殖利率短期內將降至 2.25% 附近，不過年底可能向 2.75% 靠攏，從而部分反映稅改的進展。

另外，值得注意的是，在德銀反轉看多美國國債前，上周末美國 10 年期國債期貨一度出現史上最大軋空。