大陸CPI連續2月「破1」 央行恐難升息

大陸 3 月居民消費價格指數 (CPI) 同比上漲 0.9%，較上月微升 0.1 個百分點，但漲幅已連續 2 個月低於 1%。3 月扣除食品和能源的核心 CPI 同比上漲 2.0%，與前 2 個月大體相當，首季度保持平穩態勢。

專家指出，受外部輸入性通膨的影響，再加上 PPI(全國工業生產者出廠價格指數) 正向 CPI 傳導，預計下半年通膨再度回升，CPI 同比增速未來可能逐步上行。目前市場通膨預期基本消除，預計全年通膨溫和，多數月份 CPI 同比漲幅維持在 2% 以下的水平，預計央行不會採用傳統的升息等手段進行貨幣政策調控。

據國統局 12 日公布的數據顯示，今年第 1 季 CPI 比去年同期上漲 1.4%。其中，1 月 CPI 同比上漲 2.5%，2 月份 CPI 同比上漲 0.8%，3 月 CPI 同比上漲 0.9%。

3 月 CPI 是年內首個不受「春節錯月」因素影響的通膨數據，但 3 月份 CPI 同比增速僅從上個月的 0.8% 微彈至 0.9%，反彈力度低於市場預期；環比降幅從上個月的 0.2% 擴大至 0.3%。

食品價格持續回落仍是拖累 CPI 上漲的主要因素，3 月食品價格同比下降 4.4%，降幅比上月擴大 0.1 個百分點，環比下降 1.9%，影響 CPI 環比下降 0.39 個百分點。由於天氣轉暖有利於鮮菜的生產和供給，導致鮮菜價格同比下降 27.9%，影響 CPI 同比下降 0.95 個百分點。同時，豬肉價格同比下降 3.5%。

香港《文匯報》引述中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳指出，今年一季度 CPI 數據顯示，全年通膨明顯上行的市場預期基本可以消除。

首先，房地產市場在各地更加嚴格的緊縮政策出台背景下，未來價格會出現一定程度回落，對相關服務業價格上行產生抑制；其次，雖然今年前兩月的信貸投放規模超預期，但縱觀全年，信用擴張的趨緩將是大概率事件，貨幣推升通膨的可能性亦有所降低；第三，近期消費數據顯示，即使剔除價格後的消費，實際累計同比增速也在年初達到歷史最低點，意味着終端需求並不支持 CPI 大幅上漲；最後，PPI 環比的繼續下行導致 PPI 高點已過，不支撐 CPI 非食品上行。

諸建芳認為，只要國際油價不超預期上行，今年通膨均值將低於去年 2% 的水平，由於基數原因，三季度 CPI 可能出現階段性回升，但最高可能僅為 2.2% 左右，低於全年 3% 的調控目標。

中金宏觀報告則指出，3 月份 CPI 仍保持低位，主因是食品價格仍在下降通道，而非食品價格季節性溫和上漲，同時 3 月 PPI 生活資料出廠價格環比在零，說明 PPI 上漲向非食品傳導，依然並不順暢。往後看，食品價格仍較弱，且豬肉價格仍有下降空間，非食品較為溫和，預計第 2 季 CPI 在目前不到 1% 的水平小幅回升，4 月在 1.1% 附近。至於貨幣政策，由於 CPI 持續低位，貨幣政策難以採用傳統的升息等手段進行調控。

《星島日報》援引國泰君安預期，CPI 全年總體溫和，PPI 將從高位緩慢回落。預期全年 CPI 漲幅 2% 以內，高點可能在年尾出現。由於需求總體平穩，全年 PPI 漲幅料收窄至 5.5% 至 6% 左右。

交行金融研究中心高級研究員劉學智認為，物價上漲預期走弱，沒有出現擔心的通膨苗頭，也不存在通縮風險，不需要調整政策去穩定物價。