〈川普稅改〉梅努欽嘆8月通過太勉強！股、債兩市反應分歧？

《CNBC》報導，盼川普 (Donald Trump) 政府今年能順利推行刺激經濟成長的計劃或稅改方案的樂觀預期，正日漸消散。美國財政部長梅努欽 (Steve Mnuchin) 週一 (17 日) 表示，要在 8 月通過稅改有些不切實際，且很有可能因健保案而延後。 

美國稅改可能延後，債券市場顯然並未太過驚訝，因為債券殖利率近幾週，早已隨投資人日漸質疑華府今年是否實施成長導向政策而下挫。股市方面，美股近日交易盤整，標普 500 仍自大選日以來，受財政刺激及減稅預期上漲 10% 。

梅努欽的言論也並未驚動股市，甚至刺激美股週一 (17 日) 收高，主要因為梅努欽表示，財政部正想方設法，在未透過爭議性邊境調整稅情況下，籌資支撐稅改。

Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 表示，「這是市場何以上漲的真正因素，人們非常討厭邊境調整稅。」邊境調整稅為共和黨稅務改革計畫一部分，其目標是將對所有進口商品課以約 20% 稅收。

事實上，市場對於稅改時程往後推移，顯然早已有心理準備。因為川普上週已表態，健保案將優先於稅改。且自從美國國會 3 月未表決通過健保案後，市場對稅改短期內能完成的質疑亦日漸增加。

但關鍵在於，市場是否足以調適好，應付華府今年可能僅帶來小部分經濟刺激，或甚至完全沒有任何行動。不少市場投資人已開始盼政府能分頭進行財政刺激，因為那或許會較稅改更容易且更快通過。

不過，債券市場自去年 12 月殖利率達至高點後，顯然已開始「擺脫」川普行情。經濟學家估計美國 2017 年 GDP 成長僅約 2% ，美國 10 年期債券殖利率上週突破 2.30% 重要關卡後，現已回落至去年大選期間交易範圍。

經濟學家消減對首季的成長預期，最新因素來自於美國零售銷售下滑，意外疲弱的消費物價指數，也讓市場不禁認為，聯準會對今年再進行 2 次升息或許太過樂觀。專家同時指出，「軟」經濟數據如消費信心與 ISM 調查的強勁表現，與「硬」數據如零售銷售的疲弱表現出現嚴重分歧。

巴克萊銀行 (Barclays) 經濟學家 Michael Gapen 表示，「我們今年的經濟表現仍可能落在 2% ，總體來說我們的預估並未改變。諷刺的是，第 1 季市場信心將會超級強，但經濟活動數據將會疲弱，而到第 2 季，預期經濟活動數據將反彈，但市場信心將減弱。我們認為，屆時焦點將放在減稅，更甚於整體稅改。」