財報月底陸續公布 短線資金動能弱/安聯生技觀測指數來到7分晴天區

儘管美國生技產業基本面保持穩健，獲利展望也佳，但資金在第一季財報公布前呈現觀望，使得 NBI 生技指數近一個月回落；根據彭博資訊統計至 4 月 17 日，NBI 生技指數今年以來累積漲幅來到 9.86%。受到資金面影響，安聯 4 月《生技觀測指數》自 3 月份的 8 分進入 7 分，仍位於晴天區，基本面仍維持正向看法。

安聯《生技觀測指數》自 2013 年 8 月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高 10 分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。今年 4 月受到美國第一季財報公布，資金呈現觀望影響，指數從上個月的 8 分回落至 7 分，但對於基本面正向看法不變。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，根據匯豐預估，第一季 S&P500 的成分股企業獲利成長會達到 9.1%，為 2011 年第四季以來最高的年成長率，有助於強化市場對於企業體質的信心。在生技產業部分，重要生技公司的財報公布時程分別為 4 月 25 日的 Biogen、4 月 27 日的 Amgen 及 Celgene、5 月 3 日的 Gilead 與 5 月 4 日的 Regeneron 等，建議投資人觀察中大型生技公司財報，將有利於了解產業基本面狀況。

許志偉指出，Biogen 在治療中樞神經的藥物大賣後，股價大幅走強，預期在優秀的產品線優勢與銷售持續改善等激勵下，後續仍有表現空間。根據市場預期，未來兩年獲利成長大約可達 10% 左右。此外，還有一間主要產品為醫學美容產品與眼科用藥的公司，市場預期今年每股盈餘可達 16.03，相當於 18.6% 的獲利成長，對於生技後市來說，亦為正面的好消息。

從價值面來看，許志偉表示，大型生技股的預估本益比 12.1 倍，低於長期平均 17.2 倍，更明顯低於美股大盤，應有補漲空間。此外，根據彭博社報導，癌症治療藥銷售逐年成長，2016 年為 884 億美元，預估 2017 年將提升至 968 億美元；他認為，癌症腫瘤相關是目前生技製藥研發重點，整體生技製藥產業成長性仍高，有利指數中長期發展。

展望後市，許志偉表示，今年以來新藥核准明顯加速，且併購消息持續傳出，短線上需觀察第一季財報狀況及資金面動能。不過，政策方向偏向新藥審核流程加速、企業減稅等，仍有利產業發展及市場投資情緒，建議投資人可持續定期定額或分批投資，參與機會。

1. 新藥通過以 2000 年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。
2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。
3. 本益比以占指數權重最高 4 檔大型生技股 Amgen、Biogen、Gilead、Celgene 為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比；長期平均計算期間為 2005/8~2017/4。

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安聯投信 (Allianz Global Investors) 為安聯集團旗下資產管理核心事業，提供全球客戶多元且完整的投資服務，為全球資產管理業領導品牌。安聯投信自 1990 年在台成立以來，陸續引進集團旗下德盛全球投資基金、德盛德利系列基金，以及 PIMCO 系列基金。且為了將國際級專業資產管理技術成功移轉至台灣，特別於 1999 年成立德盛安聯投信，為國內投資人量身打造最適合的基金產品，以領先市場、掌握趨勢發行的全方位基金商品深獲廣大投資人認同。為了因應全球化時代，「德盛安聯投信」於 2015 年 12 月 27 日正式更名為「安聯投信」。

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