〈黃金多頭〉急不得！金價漲勢何以愈溫和愈好？

國際黃金價格今年表現還算正面，但有鑒於市場充斥這麼多，通常有助刺激貴金屬漲勢的經濟及政治不確定性，金價上行走勢或許仍不如一些投資人預期來得積極。黃金期貨今年迄今漲幅僅 10% ，本月份至今維持上漲約 1.2% 。但金價目前仍未能跨越每盎司 1300 美元技術面關卡。而這週金價走勢相當艱辛，目前累計已下挫約 1.7% 。

不過道富環球投資管理 (State Street Global Advisors) 首席黃金投資策略師 George Milling-Stanley 認為，金價漲勢愈溫和愈好，代表其也能愈趨於穩定。

Milling-Stanley 預估，「待今年底或明年初，金價高位測試或能升至 1350 美元至 1400 美元區間。」近日接受《MarketWatch》訪問的他，也分享他對今年迄今影響金價走勢的觀點，以及金價為何不能衝破 1300 美元，還有金價漲勢愈漸進何以愈有利其展望。

為什麼金價達至每盎司 1300 美元關卡有困難？突破該關卡所需的條件又是什麼？

金融市場要突破「新的大型數字關卡」得花上一些時間，這是很常見的。金價在去年第 2 季時，已自 2015 年 12 月低點上升 23% (當時聯準會近 10 年來首次升息) 。而今年到目前為止，金價「只」上漲約 11% ，似乎更可能趨於穩定。

金價仍在持續打造比 16 年前水平成長 5 倍的穩固基底，金價在 2001 年 4 月時僅每盎司 255 美元。我認為這是值得認同的表現，且可能穩定下去，因為金價仍持續溫和增漲，而不是快速飆升，導致最終難以持續的跳漲。

是哪些關鍵因素，激勵金價今年迄今的漲幅？

金價去年 11 月因金融市場喜迎美國總統大選結果而承壓，而在去年 12 月及今年 3 月美國迎來利率調升亦再次受打壓。就以上所有 3 件情況來說，投機賣空是主要影響因素。

而在今年 2 月及 4 月，待此前所預期的升息確定後，則見空頭回補漲勢，而此市場信心隨投資人對黃金重建策略性配置，也刺激市場基本面的上行趨勢。

關於以下這些刺激避險需求的重要因素，包括北韓、敘利亞、俄羅斯、歐洲國家大選、英國脫歐及美國總統川普，那項最可能繼續對金價產生重大衝擊，原因為何？

問題所述的所有因素，都包含在全球不確定性的氛圍之下，不論是宏觀經濟面或地緣政治面。因此這些因素都可能繼續支撐黃金投資需求，而且我們不僅見到避險買氣增加，還能看到獨立投資人及機構投資開始重建、或就某些情況來說首次打造黃金資產的策略性配置。

有任何可能導致金價崩盤的因素嗎？若是如此，金價最低可能跌至多少？

我認為以廣泛層面來說，金價自 2015 年 12 月觸及 1050 低點以來，目前位處上漲趨勢。我預估金價將會不時拉回，特別是未來可能的升息來臨前夕，但我會視這時機為買進機會，而不是市場應擔憂的時刻。

市場似乎已出現一連串低點愈來愈高的走勢，這相當令人振奮，因為這通常也是高點能愈來愈高的前兆。金價 2015 年 12 月在 1050 美元找到支撐點， 2016 年 12 月的支撐點則高出 75 美元，來到每盎司 1125 美元。而到了今年 3 月，支撐部位些許低於 1200 美元，但也是再次高出了 75 美元，有趣的走勢似乎正在發展。

您怎麼看美元走勢及美元將如何影響黃金？川普總統如何能左右美元與金價的關係？

美元持續位在目前水平，多半是因為市場認為其他貨幣的競爭力道不大。因此直到這樣的市場情緒改變以前，我認為美元不會出現劇烈升貶。如果我的預估正確，那麼我不預期美元會對金價造成過多影響。川普總統過去幾日已表示他期望見到較弱勢的美元，但我並未見到市場對此言論出現任何非常顯著的反應。

您認為黃金真的是能避險的投資嗎？投資人就那方面而言，對黃金的觀點是否已改變？

我一直都認為，避險投資就是以普遍情勢來說，當其他資產價格開始下滑時仍能維持其價值的投資。而就我的解釋來看，黃金已隨時間進展，再次地證明其能有效避險。

市場流動訊息如此劇烈，黃金投資人如何讓自己處在最有利部位？

就我認為，謹慎的投資人會試著提前建立合適部位。目前市場普遍說法都建議，適當平衡的投資組合策略配置約在 2% 至 10% 。進一步研究則指出，特殊動盪時期或適合加倍策略性配置，而我認為，要說服投資人我們目前正處在動盪期好像也並非難事。