中國外匯存底連3月小升 人民幣貶值已接近尾聲？

據中國人民銀行 7 日公布，中國 4 月底外匯存底 30295.3 億美元，按月增加 204.4 億美元，連續第 3 個月小幅上升。經濟學家認為，這是美元升值力道減弱，加上中國加強資金外流控管的結果。避險基金經理人推測，人民幣的貶勢料已接近尾聲。

據《Zero Hedge》報導，中國外匯存底不僅連 3 個月回升，增量還高於預期，原本經濟學預估是增長 110 億美元。

招商證券經濟學家 Yan Ling 認為，美元過去 1 個月，在川普直接喊話「美元太強」之後，就呈現下挫。而人民幣兌一籃子貨幣，含歐元、日元及英鎊，都在中國外匯存底增長中，扮演了重要角色。

高盛經濟學家認為，在美元下跌下，增強了持有人民幣的情緒。同時，過去幾個月來，對資本流出的加強管理，也發揮效果，使流出減緩。不過高盛指出，中國為了長期人民幣國際化的目標，可能會放鬆管制。

法國農業信貸銀行 (Credit Agricole) 經濟學家 Dariusz Kowalczyk 指出，自去年末到今年的資本管制，讓人民幣下跌的壓力大幅減低，由此可以預期，人民幣的貶值腳步會是非常緩慢的。

但從中國央行的目標來看，部分經濟學家相信，匯率不再是中國央行的重點。德國商業銀行經濟學家周浩說：「中國央行已經不太重視匯率水準，他們現在更關心外匯存底的穩定。」

人民幣貶值已近尾聲？

今年 1 月，中國外匯存底一度跌破 3 兆美元關卡，但外匯監管部門當時輕描淡寫，表示有很多政策可實施，不擔心人民幣重貶。

避險基金經理人 Russell Clark 在最新的報告中進一步指出，現在或許已經看到「人民幣熊市結束」。

人民幣從 2005 年之後一路走強，直到 2014 年之後，在美元強勢下，人民幣一直疲軟，其中部分的原因在於，中國自 2015 年開始降息促進成長，而降低了中美利率的息差，並對人民幣帶來壓力。

比較 1 年期上海同業拆借利率 (Shibor) 與倫敦同業拆借利率 (Libor) 的走勢，由利率間的差距，Shibor 近來一路向上，對人民幣預期是利多。 

《Zero Hedge》指出，另外有 2 點值得觀察，也看得出人民幣有機會走升。一是重要貿易夥伴的貨幣走向，如新台幣及新加坡元，在 2014 年人民幣貶值前，這兩種貨幣就先預示了趨勢。近來兩種貨幣都在升，新台幣尤其明顯。

其次，香港的離岸人民幣存款利率，已經比大陸在岸利率還低，是 2015 年之後首次出現。這也暗示人民幣未來走升的機率，應高於走貶的機率。