四張圖告訴你：在油價保衛戰 OPEC為何最終敗給頁岩油？

OPEC 產油國雖然在上半年努力執行減產協議，但油價並未真的起死回生。如今，他們不但在談下半年的減產，更考慮一口氣延長到明年第一季止。不過，投資銀行並不看好油價回穩，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 最新報告認為，原油產量可能到 2018 年還無法維持供需平衡，因此對明年原油市場不表樂觀。

近月交割的西德州原油期貨上周下跌逾 6%，布倫特原油一周跌幅也近 6%，兩個基準原油收盤價格，都創下去年 11 月以來新低。

原油下跌，主因是美國庫存上升所致。據《Zero Hedge》OPEC 雖然努力減產，很可能下半年繼續減產，但由於敵不過美國頁岩油的增產，這些努力效果將相當有限。摩根士丹利分析師 Martijn Rats 列出 4 張圖表，說明為何油價仍有下行壓力。

首先，影響油價的不單單僅是供給面，也要關注需求面。由圖一，近期原油需求正歷經「階段性疲軟 (soft patch) 」，中國 4 月石油進口來到紀錄低點，證實了這種情況。

其次更重要的，由 Baker Hughes 數據顯示，鑽油井數量連續 16 周上揚，比去年 5 月低點新增了 387 台或 123%。這等於過去 1 年，平均每週新增 7.3 台鑽井機，是至少 30 年來最快的速度。

高盛也修改了美國石油產量的預測，預期 2017 年日均產量，將較去年增加 28.5 萬桶，由 2016 年第 4 季到 2017 年第 4 季，預計美國頁岩油日均增加 76.5 萬桶，達到每日笙產 1000 萬桶的歷史新高。

如此，由圖三所示，OPEC 因減產而降低市占，這些市占改由美國生產商取得。

在整個供需的影響下，摩根士丹利下調對原油價格前景的預期，如圖四所示。OPEC 希望透過減產拉高油價的計畫，已完全被頁岩油的增產所破壞，除非他們能減產達 每日 2000 萬桶，才可能改變至今供應過剩的問題。