國泰金每股EV68.1元李長庚估：下半年匯率風險降

國泰金控 15 日召開法人說明會，並公布去（2016）年國泰人壽隱含價值（EV）為 8560 億元，年增 16%，每股 EV 為 161.3 元，換算金控 EV 由 2015 年每股 58.5 元提高到去年 68.1 元，而且因台股第 1 季大漲，國壽帳上備供出售金融資產未實現損益自去年底的新台幣 32 億元，大增至 103 億元。至於今年新台幣升值的匯損壓力，國泰金總經理李長庚表示，若再升下去，製造業會叫的很大聲，出口商也受不了，預期下半年匯兌風險相對第一季會降低一點。

國泰金今年第 1 季稅後純益 108 億元、年增 29%，每股稅後純益（EPS）0.85 元，其中國泰世華銀行及國泰人壽貢獻度相當，分別達 50 億元、51 億元，股東權益報酬率（ROE）8%，每股淨值提高至 38.8 元；其中，銀行逾放比 0.19%、備抵呆帳覆蓋率 733%，海外獲利年增 0.4%，占全行獲利比重達 52.7%。

國泰世華銀今年第 1 季放款餘額大增 23%，達 1.475 兆元，淨利差則是連 2 季成長、達 1.11 個百分點，但因財富管理手續費收入縮水，單季淨手續費收入年減 6%，下滑至 46 億元。

國壽第 1 季總保費收入 1940 億元則是年增 26%，主要來自於投資型商品的大幅成長，初年度保費（FYP）765 億元、年增 47%，初年度等價保費（FYPE）253 億元、年減 36%，資金成本降至 4.21%，投資報酬率約 3.7%。

截至 3 月底，國壽可運用資金約 5.07 兆元、避險後投資報酬率 3.7%，其中，現金及約當現金投報率 0.6%、國內股票投報率 9.1%、海外股票投報率 7.4%、國內債券投報率 1.9%、海外債券投報率 5.1%、擔保放款投報率 1.8%、保單貸款投報率 5.6%、不動產投報率 2.4%。

同時，國壽也公布最新隱含價值（EV）數字，這次略有上調預期投資報酬率 5 個基本點至 4.5%，至去年底，國壽有效契約價值扣除資金成本後達 4640 億元、年增 35.67%，隱含價值 8560 億元、年增 16.46%，每股隱含價值 161.3 元，金控每股隱含價值 68.1 元，精算價值（AV）1 兆 3280 億元、年增 6.33%，每股精算價值 250.3 元、金控每股精算價值 105.7 元。

至於第一季新台幣升值了 6%，國壽海外資產高達 3.12 兆元，因應匯損壓力，整體避險成本上揚 1.55%，李長庚表示，國壽避險成本以 1 至 1.5% 為目標，以上半年避險成本數字來看，控制算不錯，就新台幣兌美元近期在 30 元來看，下半年應不會像第一季大幅波動，若每季都大幅波動，製造業會叫的很大聲，出口商也會受不了，至於金融業應該還好，「避險成本還在我們控制範疇內」。

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