OPEC大騙子同意延長沒用？減產執行仍有不合作風險

石油輸出國組織 OPEC 5 月 25 日將於奧地利維也納舉行會議，討論是否延長減產。儘管伊拉克已同意，支持沙烏地阿拉伯和俄羅斯延長減產 9 個月的提議，但伊拉克身為 OPEC 第 2 大產油國，卻也是該組織最大「騙子」。

如果伊拉克過去「不良記錄」只是序幕，未來恐怕將進一步抑制該組織自減產協議所激勵的油價漲幅。 

根據《彭博社》，伊拉克今年第 1 季每日生產量，超過此前所承諾減產量 8 萬桶多桶。即便減產協議延長至 2018 年，伊拉克的遵從意願也會逐步降低，因為該國南部重要油田產能正在擴大，加上過去 3 年與極端組織 ISIS 交戰也導致伊拉克慘遭債務淹沒。

BNP Paribas SA 大宗商品市場策略主管 Harry Tchilinguirian 表示，「讓產能閒置會是伊拉克最不願承擔的機會成本。」但他卻對全球石油庫存將於年底消化感到樂觀，因為預期 OPEC 成員如沙烏地阿拉伯，將會幫伊拉克的行為「善後」。

因此真正風險在於，如果伊拉克的服從率糟糕至一定程度，其他國家也開始「便宜行事」，將導致全球供給過剩問題惡化，進一步打擊油價。

由於這個月數據顯示，美國頁岩油生產活躍，複雜化 OPEC 控制供給量的措施，導致布蘭特原油一度下挫至低於每桶 50 美元。儘管之後俄羅斯與沙烏地表態願意延長減產，油價跌勢收復，但仍自「協議達成後時期」高峰下跌超過 5% 。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 石油分析師 Martijn Rats 受訪時指出，「許多市場參與者已對減產影響，感到有些無動於衷。」他認為如果布蘭特原油交易保持在每桶 50 至 60 美元範圍， OPEC 成員國最有可能重視並尊重減產，換句話說，若油價離開此範圍，不論偏向哪一方，都可能增加「不合作」風險。

根據去年 11 月達成協議， OPEC 設想每日產量能減少 120 萬桶，其中伊拉克將「貢獻」每日 21 萬桶減產量，將每日產量降至 435.1 萬桶。不過根據 OPEC 數據，伊拉克第 1 季目標達成率僅 61% ，儘管 4 月時的遵從率曾改善至 90% 。

事實上，伊拉克也不是唯一落後者。阿拉伯聯合大公國第 1 季減產目標僅達成 57% ，儘管該國減產量 4 月時曾超標。此外，許多非 OPEC 產油國包括俄羅斯減產量同樣不及目標。

「OPEC 的難題就是，該組織沒有懲罰機制」獨立油市分析師 Anas Alhajji 表示，「協議是一回事，執行又是另外一回事。」

其他國家之所以能忍受伊拉克的行為，最主要是因為沙烏地阿拉伯自己就大砍 35% 產量，超過該王國承諾所需減產量。因此根據 IEA 報告，該團體首季整體減產目標達成率來到 96% ，表現「異常」傑出，因為過去減產服從率從未超過 80% 。 

市場人士質疑 OPEC 減產量是否足以平衡全球供給， Think Markets 分析師 Naeem Aslam 即指出，如果 OPEC 真的想要打擊過剩問題，該團體至少也應該「加倍減產量」。