降級安啦？穆迪上一次下調中國評級時 上海浦東還是一派田園風光

中國的主權信用評級上一次被穆迪下調還是在 1989 年，當時「柏林牆」已搖搖欲墜。現如今光彩奪目的中國金融中心浦東，還只是上海一片尚未開發的田園濕地。

中國國家主席習近平推動擴大全球影響力之際，穆迪周三將該國信評從 Aa3 降到了 A1。此舉尤為引人關注，因就在本月早些時候，全球多國領導人齊聚北京，歡慶古老的「絲綢之路」迎來成百上千億美元、被習近平譽為「世紀工程」的基礎設施建設大業。

延伸閱讀：中國自 1989 年以來首遭穆迪降級 原因在於債務風險

當今全球經濟的領頭羊中國在 1989 年還處於國際社會的邊緣，經濟成長速度 4.2% 。

「我 1990 年第一次去北京，從機場出來的路上車很少，司機面臨的最大挑戰就是避開成千上萬後座上綁著菜籃的自行車，」曾在英國政府擔任大臣的高盛集團前首席經濟學家吉姆 · 奧尼爾回憶說，「十一年後我在高盛工作時，中國經濟規模接近 1 萬億美元，現在已經超過了 11 萬億美元。」

事實證明，中國 1989 年在信用評級上遭受的挫折只是暫時的。已故前領導人鄧小平 1992 年進行了一次著名的「南巡」以推動市場改革，開啟了經濟兩位數擴張的時代。

中國已經成為一個經濟巨人，去年對全球成長的貢獻達到約三分之一。今年的經濟增速料將在 6.6%。

然而這種擴張建立在信貸刺激基礎之上。這也正是讓穆迪所擔心的地方。

穆迪駐新加坡的高級副總裁 Marie Diron 說，中國經濟越來越依賴於政策刺激措施，槓桿率也越推越高。她亦表示，現在的形勢和 1989 年時截然不同。

「中國現在的評級是 A1，要遠高於當初，因為我們看到了長時間的非常快速的成長，而收入水平的快速提高也提供了一些減震能力，」她說。不過她補充道，兩者之間的一個相似之處在於，1989 年由於債務負擔拖累經濟，決策層也曾面臨重組國有企業的壓力，從而令金融業承壓。

IHS Markit 新加坡的亞太區首席經濟學家 Rajiv Biswas 說，1989 年時中國的國內生產毛額尚不到 4,000 億美元，還不如西班牙。今天，中國經濟規模擴大了約三十倍，比西班牙要大十倍。

受穆迪周三下調信評沖擊，中國股市和人民幣匯率一度下挫，但午後跌幅便收窄。不過由此引發的中國長期觀察人士的思考並沒有停止。

「1989 年，我還沈迷於垃圾搖滾，也準備去上大學了，」荷蘭合作銀行駐香港的金融市場研究主管 Michael Every 說，「中國那時候也是亂糟糟的，我們當時滿腦子都以為日本要接管整個世界經濟了，現在看看結局如何呢。」