美聯儲12月若升息不會令人意外 但也可能導致市場波動增強

美聯儲下個月若升息，金融市場相關人士沒人會感到驚訝，但此舉仍可能提高波動性，因12月是一年中流動性最低的一個月。

通常在假期季之前，交易商和投資者在12月初封賬，導致市場比平常更易受到價格大幅波動的影響。

若說什么事件能產生市場轟動效應，那就是美聯儲2006年6月來的首次升息，盡管市場參與者已經為此準備了數月--有些參與者甚至準備了數年。

如果這還不夠，外界還普遍預期，，歐洲央行料與美聯儲完全相反，在美聯儲行動前幾天放寬政策，再次祭出另一波刺激舉措，以抵御通縮。

12月，所有市場的交投都相對清淡，不過當月波動性不會特別大。

對美國10年期公債期貨交易的分析顯示，2013年12月的交易量降至當年月度均值的70%，2014年12月則為86%。

從德國公債期貨在2011-14年期間的交易狀況看來，12月成交量相當於當年月均量的47-80%。

根據電子交易平臺marketaxess旗下的trax，歐洲企業債券市場活動的模式也雷同。歐洲固定收益產品交易約65%是在trax進行。

2013年12月登記的交易有163,500筆，為當年月均206,000筆的79%。2014年12月成交152,000筆，亦為月均190,800筆的79%。

而成交量減少的情形則更加明顯。2014年12月在該交易平臺的成交量為1,254億美元，為當年月均1,820億美元的69%。

就是在這樣的氛圍下，美聯儲主席及其在聯邦公開市場委員會(fomc)的同僚12月時可能終將決議升息，邁向政策“正常化”。

“市場對此早已嚴陣以待，因此到時可能不會造成很大的影響，”marketaxess europe及trax營運長scott eaton表示。

他指出，盡管如此，“交易員可能發現很難在年底建立風險倉位，因此他們會嘗試在12月15日之前關閉賬簿。美聯儲若升息，或將促使交易量超出正常水平，從而導致市場出現一些意外波動”。

許多金融市場交易員還從未經歷過美國升息。

在雷曼兄弟倒閉引爆全球金融危機不久后，美聯儲在2008年末調降利率至近零水準，此后一直維持不變。

低利率以及以萬億美元計的三輪“量化寬鬆”購債計劃，讓美國避免了再次遭遇“大蕭條”。

美國目前的經濟規模超過危機前的規模，勞動力市場處於數十年來最長的就業增長期，失業率降至5%。

根據m&g investments的數據，過去20年，每當美聯儲升息時，市場消化的可能性都高於70%。聯邦基金利率期貨合約顯示，下月升息的可能性目前為68%。

一大型銀行駐倫敦的首席外匯交易員稱，美聯儲升息“有可能導致波動性有所升高”。

“如果12月真的升息，那么就沒有太多時間做對沖。如果能延至1月升息，則可能讓市場消化得更好，”他說。

雖然外匯是全球流動性最好的金融市場--每天的交易規模平均在5萬億(兆)美元左右，但價格波動可能出現在不太活躍的固定收益市場。

12月路透交易平臺上的現匯交易量出現下滑，但降幅不大。

2013年月均現匯交易量為1,280億美元，當年12月的交易量為1,010億美元，為均值的79%。2014年月均現匯交易量為1,180億美元，12月交易量為1,060億美元，相當於月均水平的90%。

倫敦對沖基金slj macro partners的合伙人任永力表示，12月16日，外匯交易員多數會在崗，這樣一個普遍預期的決定不會對交易造成太大影響。

“我不能確定由於日歷因素導致流動性較少，是否會使情況有很大不同。我的預期也可能不準，”任永力說。

“我們希望了結這件事，給明年一個新的開始，不想繼續保持預期。實際上，如果美聯儲12月不升息，1月市場會波動很大，”他說。