〈人民幣狂飆〉離岸升破6.8！匯改新里程：中間價機制納「逆週期因子」

在休息了 2 個交易日之後，週三 (31 日) 離岸人民幣繼續維持強升，截至台北時間週三 (31 日) 下午 1 時許，離岸人民幣兌美元暫報 1 美元兌 6.7979 人民幣，驚現升破 6.8 的整數大關，創下逾三個月以來的新高水平。

同日離岸的人民幣拆款市場，流動性更是快速地趨於緊俏，香港離岸人民幣拆款利率 (Hibor) 週三 (31 日) 暴漲至 21.079%，創下自今年 1 月 6 日以來的新高水平。

上週五 (26 日) 中國外匯交易中心宣布人民幣兌美元中間價，正計劃引入逆週期因子，這意味著未來人民幣兌美元中間價，將交由 (1) 前一交易日日盤收盤價 (2) 一籃子貨幣匯率變化 (3) 逆週期因子等三者共同決定，以弱化前一交易日人民幣收盤價對當日中間價之影響。

《彭博社》報導，知情人士表示，中國央行 (PBoC) 已於上週行文通知銀行，而新公式除了交由上述三項因子決定以外，各項因子的係數設定，中國人行也將會提供。

市場人士分析，自 2015 年六月中旬北京當局啟動人民幣匯改以來，人民幣中間價的形成機制就在不斷調整，而調整的目的是弱化前一日收盤價對中間價的影響。

因為在近兩年人民幣的貶值趨勢以及貶值預期之下，現有的中間價形成機制，太過容易強化貶值預期，也就是前一交易日人民幣兌美元收盤價如果呈現貶值，容易導致下一日中間價繼續形成走貶，形成順週期性，市場交易員認為，這確實容易放大單邊的市場預期，增加匯率劇烈波動之風險。