耍心機！沙烏地刺激油價 老早瞄準美國庫存？

布蘭特原油週三 (31 日) 下跌至 3 週新低，主要因為消息指出，利比亞油田已自技術性問題恢復，引發投資人擔心由 OPEC 主導的減產措施將受挫。 

OPEC 成員利比亞及奈及利亞皆自減產「豁免」，非參與協議的美國頁岩油業者近來則大幅增產。根據利比亞國家石油公司 (National Oil Corporation) ，重創 Sharara 油田的技術性問題解決後，利比亞石油產量已增加至每日 82.7 萬桶，自這個月稍早達至的 3 年高峰 80 萬桶，繼續向上突破。

《路透社》 Eikon 數據顯示，排除掉管線出口的統計，利比亞今年迄今平均輸出量為每日 50 萬桶，相較之下，去年平均運輸量為每日 30 萬桶。

OilPrice.com 專欄作家 Nick Cunningham 近日發表文章，指出 OPEC 平衡油市的新策略，似乎就是降低對美國的石油出口。 OPEC 起初認為 6 個月的減產實施能有效平衡油市，但市場仍供給過剩。但也並非各界都同意如此，國際能源署 (IEA) 即爭論道，我們或許已達至「平衡」，意味需求已追趕上供給。 

不過問題在於， OEPC 官員自己所衡量的重要指標，是全球石油庫存水平，而不是當前的供需平衡。就此方面來說，他們似乎是拿石頭砸自己的腳，在去年底協議實施以前，「拼命」增加出口量。

去年 11 月及 12 月出口攀升，代表大量石油開始於今年 1 月抵達美國沿岸，也難怪美國庫存第 1 季增加。大批石油輸出立即挫折 OPEC 的減產協議，即便接近 100% 的遵守度，也無法以所需的速度排解掉庫存量。

美國庫存大幅增加，代表 OPEC 要將庫存降回至去年底開始時的水準，就是需要 6 個月的時間。所以我們現在，等於是要回到「起跑線」，只是這次多了再延長 9 個月的承諾。

OPEC 這回策略直接瞄準美國庫存，而不是僅直接消除全球市場產量。沙烏地阿拉伯能源部長 Khalid Al-Falih 上週結束 OPEC 會議時向記者透露，「對美國出口將會一定程度下降。」

知情人士向《彭博社》透露，沙烏地對美國出口 6 月將降至每日低於 100 萬桶，約低於今年迄今平均 15% 。如果沙烏地保持每日低於 100 萬桶的門檻，料將觸及多年來對美國出口的最低水平。

何以選擇瞄準美國？ Nick Cunningham 指出，由於美國對石油庫存具有近即時的數據，且不像其他多數國家，數據也能夠公開取得。一些分析師認為，全球石油庫存下降其實已存在一段時間，即便在美國是增加，但因為市場密切關注美國數據，因此美國首季庫存增加，重創油市的信心及價格。畢竟，沒有人確實知道中國庫存實際狀況。

但正因為美國數據透明，沙烏地官員認為，他們能藉由讓美國墨西哥灣沿岸儲油桶消化，為市場製造一些波動。這策略或得經過一段時間才能感受到「成果」，根據《彭博社》，一般來自中東的石油運輸過渡期為 35 至 55 天，也就是說美國進口數據大約在 7 月中，將開始顯現一些「策略」訊號。若進口下降，意味將有更多石油自庫存消化，投資人也將對市場情形好轉拾起更多信心。

不過，如果沙烏地阿拉伯只是將這些出口「繞道」至亞洲，那麼亞洲庫存仍然會增加，但由於當地數據較不透明，市場或許也不會知道，這些原本將抵達美國海岸的油桶，實際上只是轉向罷了。