債券通細節出爐 北向通不限額 外資須離岸對沖匯價風險

人民銀行昨天 (5 月 31 日) 公布「債券通」細節，內容包括「北向通」的投資標的為大陸銀行間債券市場交易流通的所有債券種類，並可參與債券市場的發行認購；且「北向通」沒有投資額度限制，而境外投資人只能在離岸市場對沖匯率風險，至於市場最關注何時開車以及時間表問題，則未提及。

《星島日報》報導，人民銀行昨天就《大陸與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》公開徵求意見。該辦法只適用於「北向通」，「南向通」有關辦法另行制定。

意見稿指出，境外投資者可使用自有人民幣或外匯投資。使用外匯進行投資的，在其投資的債券到期或賣出後，原則上應兌換回外匯。境外投資者可通過債券持有人在香港結算行辦理「北向通」下的外匯風險對沖業務。「北向通」下的資金兌換納入人民幣購售業務管理。

中金公司固定收益研究團隊表示，要吸引境外投資者，需要降低離岸對沖成本，近期離岸人民幣 (CNH) 升值，有助於降低該成本。

中金指出，此前銀行不能參與一級市場，這次北向通有所突破，提高了參與的便利度。對於承銷商，也避免了中間環節。同時，人行、外管局將聯手香港金管局等機構，進行監管管理，防範利用「北向通」進行違法違規套利套匯等活動。

意見稿還提及，使用外匯投資的，可通過債券持有人在香港結算行辦理外匯資金兌換。香港結算行由此所產生的頭寸可到境內銀間外匯市場平盤。

另外，使用外匯投資的，債券持有人應在一家香港結算行開立人民幣資金帳戶，專門用於辦理「北向通」下的資金匯兌和結算業務。

據中央國債登記結算有限公司統計，截至 2016 年末，境外機構持有境內銀行間市場債券餘額 7788.49 億元 (人民幣，下同)。目前，中國是全球第 3 大債券市場，截至去年底，中國債券市場託管量為 43.7 兆元，其中銀行間債券市場佔比超過 90%。