【富蘭克林投顧】聯準會望再升息一碼 美國金融股漲勢帶頭衝

聯準會利率決策會議預定於美東時間 6/13-14 日舉行，市場臆測聯邦基金利率有望再升息一碼至 1%~1.25%，由於期貨價格顯示機率已達 97.8%，反映升息已在市場預期之中。另一方面，5 月聯準會的會議紀錄首度透露縮表細節，對投資者而言，本次會議將更關切聯準會後續的升息步調及縮表時程，依照 6/5-6/8 彭博最新的券商調查，本次會議聯準會將可能釋出縮表指引，並預估在九月利率會議再升息一碼，使聯邦基金利率升抵 1.25%~1.5%，今年第四季將正式啟動縮減資產負債表。雖然目前市場對於縮表額度未有共識，摩根大通估算聯準會縮表初期每月將以 80 億美元公債及 40 億美元抵押債的幅度進行，法國巴黎則認為初步上限將可能為每月 100 億美元公債及 50 億美元抵押債，但基本上，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華 ‧ 波克指出，從美國整體經濟狀況，以及聯準會所關注境內就業及物價穩定任務皆已趨近設定目標，我們認為聯準會驅動利率正常化的政策方向不會改變，漸進式的升息步調與縮表規模，背後反映美國景氣動能回升、企業獲利能力強化、企業創造現金流能力提升的正向肯定，預期對風險性資產，以及受惠升息的金融產業仍將是一大助力。

◆ 金融法規鬆綁 金融股漲勢脫穎而出

此外，美國眾議院 6 月 8 日通過金融選擇法案（Choice Act），旨在廢除或鬆綁「陶德 - 法蘭克法案」所實施的多項金融監管法規，包括放寬銀行監管、削減消費者金融保護局（CFPB）和證管會（SEC）等監管機關權力，僅管該法案仍需經過參議院投票且阻力不小，但對金融業來說，川普競選期間對鬆綁金融規範的承諾已跨出第一步，券商臆測將可能採取分拆較小的提案取得國會通過，高盛證券則認為有很高的機率將朝向給予法規更彈性的解釋空間。

受惠聯準會升息的預期，以及眾議院投票通過金融選擇法案，史坦普金融股指數過去四個交易日上漲 4.13%，居 11 大類股之冠，大幅領先史坦普 500 指數的 0.03% 漲幅 (詳見下表)。愛德華 ‧ 波克認為，隨著美國成長動能回升，薪資通膨與利率走揚的環境，美國金融業可望成為升息政策下的直接受惠者，尤其如摩根大通、美國銀行、富國銀行等大型金融股，具備強健的資產負債表、超額資本，對景氣成長有高度的營運槓桿，有望在投資交易轉趨熱絡及淨利差收益回升等經濟活動中獲益。

瑞士信貸 (5/24) 指出，聯準會將於月底前公布 2017 年壓力測試報告，預估今年的第一級核心資本比率將由前一年的 6.4% 升至 7.8%，比最低要求比率 4.5% 高出 2.3%，由於金融股已無需受制品質評估的規定，將有更大的彈性從事買回庫藏股與股利發放，看好美國銀行、摩根大通、花旗等股價有 10%~15% 的潛在增值空間。

截至 2017 年 4 月底，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 在金融產產業的投資水位約 14%，尤其看好美國大型金融股具備高資本比率，且對利率有較高的敏感度、可望受惠升息環境，由於目前整體產業本益比較大盤折價超過三成，股價接近至年初以來的起漲點，可望吸引逢低買盤介入，擔綱在科技股高檔整理之際，重掌大盤主力；此外，基金也同時看好評價備受低估、獲利前景改善、且具高股利題材的能源及醫療產業，目前兩者投資比重合計超過三成。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。
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