Fed今年真能敲3支升息全壘打？通膨恐成關鍵變數

據《CNBC》，停滯的通膨使得美國聯準會 (Fed) 欲將利率帶回至常態水平難上加難。市場預期 Fed 將於本週升息，該央行也預估今年將會另再升息，但近來通膨放緩已為市場亮起紅燈，也導致市場質疑 Fed 是否有能力於年底前再度升息。

美國 5 月消費者物價指數 (CPI) 將搶先於 Fed 公布會議結果前公布，預期 5 月核心通膨年率將維持 1.9% 不變。美國 CPI 上個月自 2015 年底以來，首度滑落至低於 2% 。而 Fed 特別傾向的通膨指標 ── 個人消費支出物價指數 (PEC) 也於 4 月放緩至 1.5% ，大幅低於 Fed 2% 通膨目標。

MUFG Union Bank 首席經濟學家 Chris Rupkey 表示，「我不認為即將公布的通膨數據，會改變目前利率向上走的軌道。未來 1 年或 2 年，進行 1 或 2 次的升息討論，也應不會被移除，我認為 Fed 還是會繼續這個計畫。」

「現在要 Fed 改變政策有點倉促」 Chris Rupkey 指出，「持此意見的基本論調是目前美國失業率低於應有常態，而在這情況下，如果他們並未常態化利率，通膨便可以獲得立足。這是理論的聲音大過實際經濟數據，我知道 Fed 總說他們依賴數據，但我不認為他們對通膨也這樣依賴數據。」

Nuveen Asset Management 策略師 Bob Doll 則表示，他預期 Fed 本週將升息，但就如市場一樣，他認為聯準會另再升息機率約 50% ，「在經濟成長不如預期強勁，以及通膨並未如 3 個月前繼續成長的情況下，市場對 Fed 會出現很大的疑問：你們今年真的還要再次升息嗎？」

市場同時將聚焦 Fed 對通膨的言論及展望。目前 Fed 預估今年 PCE 通膨為 1.9% ，而德意志銀行 (Deutsche Bank) 美國經濟學家 Joseph LaVorgna 則認為，此預估值可能將再下修。至於明年及 2019 年通膨展望， Fed 預估皆為 2% ， Joseph LaVorgna 預期此將維持不變。

美國核心 CPI 通膨過去 3 個月以 0.6% 年率增加，成長步伐為 2010 年 5 月以來最緩。失業率則位在低點 4.3% 。 Fed 兩大目標就是通膨與就業，而 Joseph LaVorgna 指出，低失業率現在將「超前」通膨數據，因為通膨正在落後。

Morgan Stanley Investment Management 投資組合經理人 Jim Caron 指出，「我們現在的核心通膨率，低於此前 Fed 開始升息的時候，核心數字不太好看，我認為這就是重點所在，我也認為 6 月可能是轉折點，因為 6 月很有可能見到通膨探底。」

總而言之，低通膨使得 Fed 的工作愈來愈艱難， Jim Caron 即表示，「通膨如此低於目標的時候，為什麼還要進行升息，他們必須向市場說明這個重點。」