別再視而不見！今年美股真的跟1999年越來越像…

隨著今年飆漲的美國明星科技類股，最近紛紛慘遭拋售潮襲擊，令人擔憂 1999 年網路泡沫化的慘烈市況將再度重演；Intrepid Capital Funds 執行長 Mark Travis 及 Commonwealth Financial Network 投資長 Brad McMillan 如今雙雙警告，現在與快 20 年前的情況，的確高度相似。

Travis 指出，當年美股領漲的是「Nasdaq 四騎士」——微軟 (Microsoft)(MSFT-US)、思科 (Cisco)(CSCO-US)、英特爾 (Intel)(INTC-US) 及戴爾 (Dell)，如今也有四大天王「FANG」——臉書 (Facebook)(FB-US)、Amazon (AMZN-US)、Netflix (NFLX-US) 及 Google (母公司 Alphabet)(GOOGL-US)，意味漲勢集中的程度相當。

此外，FANG 目前平均本益比高達 125.59 倍，而美股標準普爾 (S&P) 500 指數本益比僅 18.4。Travis 表示，這些科技大咖的業務並無法證明這樣的股價水準，投資人只是在追逐成長預期；最近 Snap (SNAP-US) 首次公開募股 (IPO) 的價格狂飆，就是一個股價高估的例子。

McMillan 也指出，2017 年和 1999 年同樣，都是一開始看來大好的一年；但根據經驗，「當萬事美好時，下個壞日子的種子已經開始生長。」他依據 4 個經濟及市場指標，來佐證今日美股與 1999 年不只是表面相似，分別是美國消費者信心、企業信心、就業成長及美國公債殖利率曲線。

McMillan 將上述 4 個指標，分別以 2017 年及 1999 年為基準的過去 18 年走勢線圖，來並列對比，發現發展路徑相當雷同。其中目前消費者信心水準已比 18 年前高許多，以美國供應管理協會 (ISM) 發布的製造業採購經理人指數 (PMI) 來衡量的企業信心水準亦然。

至於最重要的美國就業成長數據路徑，更與 1990 年代十分相似；而目前的美債殖利率曲線，還暗示當前經濟恐怕比 1999 年更加受到央行的貨幣政策刺激而膨脹。