【安聯投信】升息符合市場預期 三大信用債均見流入

美國聯準會升息符合市場預期，整體債市溫和走升，但國際油價持續下探使市場對全球通膨預期降溫，通膨連結債隨之走弱。根據美銀美林引述 EPFR 截至 6 月 14 日當周資料顯示，投資級債已連續 25 周獲得資金淨流入，上周吸金 29.9 億美元；新興市場債則連續 20 周獲得資金青睞，上週淨流入來到 13.4 億美元；而高收益債受到美股續創新高影響，上周則亦見資金淨流入 9.4 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國聯準會於 6 月利率會議後宣布調升基準利率 1 碼至 1 至 1.25%，符合市場預期，惟 5 月核心 CPI 年增率低於預期，使市場下修通膨預期，美國 10 年期公債殖利率整周下滑 3 個基準點至 2.16%。

德國財長針對歐洲央行政策發表看法，認為歐洲央行應及時退出當前貨幣政策、回歸正常軌道；此外，德國 5 月 CPI 表現良好、年增率為 1.5%，市場關注歐洲央行是否可能提前縮減購債計畫，德國 10 年期公債殖利率單周上揚 2 個基準點至 0.28%。

在投資債部分，許家豪表示，美國聯準會上周於 FOMC 會議後，宣布升息一碼。由於主因在於引導利率正常化，因此合乎市場預期。他指出，後續觀察重點在於長期利率是否釘在 3% 上下；縮減資產負債表時間與方式以及聯準會官員的更動。在債市佈局上，美國聯準會並未調整長期利率目標，整體殖利率曲線有所平坦化，此將有利於存續期較長之券種，例如投資級債的表現。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，美國科技股下挫使得資金移轉至其他資產，而聯準會升息符合市場預期，高收益債溫和上揚，全球高收益債指數單周反彈 0.1%，利差縮減 4 點至 377 點，美高收上升 0.32%，歐高收上漲 0.56%。

展望高收益債後市，陳彥良表示，即便美國聯準會升息，但由於市場對於通膨預期下滑、以及對於未來較為審慎的情緒持續壓低公債殖利率，因此將利高收益債的表現。此外，今年營收成長的氛圍也將支撐高收益債的基本面，雖近期油價走弱，仍無損於高收益債的漲勢。

陳彥良表示，在升息循環中，除了留意債券的利率敏感度之外，也要留意債券的信用評等與存續期。由於經濟轉佳有助信用利差收斂、抵銷利率風險，因此佈局上仍建議以信用債為主軸。近期逐漸獲利了結評價偏高的高收益債，並逐步增持評價相對合理，資金流勢也相對強勁的新興市場債。

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