中國A股納MSCI，資金潮啟動？

MSCI 決定把中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數

21 日凌晨訊全球領先的指數供應商 MSCI Inc. 今日公佈，從 2018 年 6 月開始將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數和 MSCI ACWI 全球指數。此次納入 A 股的決定在 MSCI 所諮詢的國際機構投資者中得到廣泛支持。這主要是由於中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及中國交易所放寬了對涉及 A 股的全球金融產品進行預先審批的限制。此兩項進展對提升中國 A 股市場的准入水平起到了積極的影響。

新聞來源: 鉅亨網 2017/06/21

中國本次納入 MSCI 新興市場的中國 A 股共 222 支，約占整體指數的 0.73%，根據 MSCI 估計，全球目前約有 1.6 兆美元的資金在追蹤 MSCI 新興市場指數，按比例可推算出未來可能會有 117 億美元，約等於 800 億人民幣的資金注入 A 股，部分專家認為這將對中國 A 股提供相當的資金動能，然而根據鉅亨網投顧研究認為此金額對於整個 A 股成交額影響不大，但此次納入的權重優於今年 3 月提案的建議權重 (0.5%)，對於股市短期應有激勵作用。

1.  短期股市資金影響有限，但具象徵意義

中國股市的成交量自 2015 年股災後減少了 60%，由於缺乏資金動能，使得股市的表現受到壓抑，上週中國官方公佈的數據顯示 5 月份的貨幣供給 (M2) 年增率下降，且 1 個月的 SHIBOR 利率持續上揚，來到 2016 年以來的高點(4.7%)，顯示整體金融市場的資金持續處於緊縮狀態。

雖然 A 股入摩可望於一年後引入國外資金，然而因為目前納入的權重只有 0.73%，只能帶來 800 億人民幣的金流，只占上海 A 股成交金額的 1.3%(此處成交金額採近三年月平均交易額)，鉅亨網投顧認為，這樣的資金數量仍無法彌補股市資金的缺口，對於中國股市的資金動能影響有限。

2.    中國企業獲利能力轉佳

從下表可看出，中國企業的獲利能力於 2015 的股災下滑到近年低點，2016 年仍不見好轉，然而從今年以來，中國企業的營收、盈餘成長率已由負翻正，且根據彭博分析師預期，今年及明年的營收、盈餘數據皆有機會達到雙位數成長，表示分析師對於公司未來的獲利能力呈正面看法，若未來中國企業的實際獲利數據能持續上揚，則中國股市後市可期。

3.    中國股市本益比低，具長線投資價值

中國由於近期的金融去槓桿，市場資金緊縮，使得仰賴境內資金投資的中國股市首當其衝，與全球主要市場相比，今年以來中國股市表現平平，截至 6 月 20 號，滬深 300 指數上漲 7.1%，就上漲幅度而言，只算中庸；然而值得注意的是 (見上表)，目前中國股市(A 股、國企股及紅籌股) 的本益比無論是與已開發國家或是新興亞洲股市相比，皆處於相對低檔，對於長線投資人而言，現在正是布局中國的好時機。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

投資中國，首選大型企業類股

中國大型類股的財務資訊較為透明，且獲利能力及體質都較中小型股建全，再加上 MSCI 本次選擇要納入新興市場指數的 A 股都是屬於大型股類型，建議對於中國市場有興趣的投資人，可優先選擇中國大型股相關的基金布局。

鉅亨精選基金

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