元大投信：3面向告訴你台股很超值 Q3投資擁3機會點、3潛在風險

元大投信今 (26) 日表示，從本益比、股價淨值比、現金殖利率三面向來看，台股相較國際股市都顯超值，第 3 季有三項機會點，但也有 3 潛在風險。

元大投信今日邀請元大寶華綜合經濟研究院顏承暉博士，聯同元大投信主、被動投資團隊剖析下半年投資展望，釋出以上看法。

■美升息循環亞債表現不受限

今年雙率 - 匯率、利率變化成為金融市場焦點，觀察美國聯準會升息腳步溫和漸進，美元資產預期仍將受到青睞。相對評價偏高的美股、美債，元大投信環球投資部經理毛宗毅看好，殖利率水準及利差相對仍具縮窄空間的亞洲美元債券。根據彭博資訊，新興亞洲國家近年外匯存底充足、政府負債比重低且經常帳赤字改善，債信體質優。  

美國升息對亞債市場影響不大，以美國歷次升息循環來看，2004 年聯準會在 9 個季度內共調升 425bps，亞洲公司債及高收益債分別有 11%、17% 的漲幅；而 1999 年升息步調稍慢，5 個季度約 175bps 的升息幅度，亞洲公司債也有 5~7% 的正報酬。 (資料來源：彭博資訊、元大投信整理，2017/4)

根據彭博資訊，新興亞洲國家中印尼與印度具高經濟成長、高殖利率、高人口紅利，加上低負債比、低外貿依賴度的共通特色，使得雙印債券市場吸引外資青睞。 

■中國總經穩健增長 民眾消費升級

根據中國社科院預測，2017 全年中國 GDP 可望守穩政策目標 6.5%。元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳指出 2003-2007 年中國 GDP 二位數高成長期間，中國經濟總額佔全球比重僅 5% 上下，經濟成長貢獻比重 10-15%，目前中國經濟成長 6.5-7% 但經濟總額佔全球比重 15-16%，貢獻全球成長比重 30-35%，影響力日增。

Wind 資訊顯示中國消費力穩健，升級趨勢明顯，過去 13 年維持二位數成長，今年前四月也維持二位數以上增長。2017 年以來外匯存底已轉為淨增加，反轉過去兩年外流趨勢。加上貨幣政策維持中性，人民幣匯率風險降溫，金融市場監管下半年有機會趨緩，因此看好陸股下半年表現機會。

建議持續觀察人民幣匯率貶值壓力、十九大會議召開、十三五計畫進入高峰年，房市調控力道、金融監管、貨幣政策動向等。

■台股超值 傳產科技皆有亮點

台股站穩萬點行情，主要是堅實的基本面支撐，元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，不管是從本益比、股價淨值比、現金殖利率三面向來看，台股相較國際股市都顯超值，因此台股高居今年外資流入新興市場資金最多的股市。

首先，本益比而言，根據 CMoney 統計資料，台股本益比 15.9 倍，相較韓國 17.5 倍、印度 23 倍、美國道瓊的 18.6 倍、費半 27.2 倍為低。

其次，台股的現金殖利率 3.6%，在全球名列前茅，只輸給俄羅斯的 4.7%，卻遠勝新加坡的 3.3%、巴西的 3.1%、費半的 1.5%、韓國的 1.5%、印度的 1.2%。第三，台股的股價淨值比 1.7 倍，比道瓊 3.6 倍、德國 1.8 倍、日本 1.8 倍便宜，在全球處中間區段。

至於台股是否過熱疑慮，以巴菲特指標為例，台股總市值除以 GDP 為 1.71 倍，距離歷史高點的 1.81 倍，仍有空間。台股第 3 季的三項機會點包括，高額的除息現金投放、蘋果新機的超級循環、人工智慧趨勢明確與國際大廠財報亮眼。三項潛在風險則有，美國縮表影響國際熱錢、川普基建推行進度、英國脫歐不確定性等。