【保德信投信】A、H股Q3給力 大中華基金受惠

◆ 關注香港回歸、北戴河會議、十九大、中央經濟工作會議，官方可望「維穩」

第三季股市交易揭開序幕，根據中國券商中金公司（CICC）發布的第三季投資策略，看好下半年大中華股市的表現，預計 A 股走勢偏積極，且不乏個股機會，儘管中國金融監管加強仍有空間，政策風險持續存在，對中長期投資者而言，A 股正是增加配置的好時機，而 H 股市場相對 A 股估值更低，法人解讀，第三季可擁抱兼顧中、港、台資本市場的大中華股票型基金。*

中金公司在「下半年 A 股市場展望」報告中指出，在中國強大的內需市場、依然相對便宜的高端勞動力、全球最大的高鐵網及無線網路等優勢的支援下，產業升級和消費升級趨勢愈發明顯；當前市場估值風險已經大幅降低，獲利增長依然穩健，如果下半年導致近期市場回檔的流動性偏緊狀況緩解，預計 A 股走勢可望更為積極。*

保德信大中華基金經理人陳舜津分析，中國貨幣政策轉趨中立，雖然金融反腐、金融監管及去槓桿持續，但值得注意的是，十九大將於下半年舉行，官方有「維穩」意願，加上 A 股已被納入 MSCI 新興市場指數，長線投資資金進入 A 股，目前看好大型股優於中小型股。

陳舜津認為，目前中國處於經濟轉型，消費升級的階段，需求改善推動消費股業績好轉，而法人投資者占比攀升，將更注重業績的確定性及估值匹配度，引導市場向價值投資依靠；至於香港 H 股，目前相對 A 股估值更低，且受中國金融監管因素的衝擊較小、歷史包袱更輕。

類股配置上，陳舜津指出可鎖定三大面向：一、消費升級，包含白酒、家電、娛樂、教育股；二、科技創新，如 iphone 新應用、進口替代、AI 人工智慧；三、基建投資：一帶一路商機及 PPP。

投資人關注的是，當前中國金融持續去槓桿、市場流動性偏緊，陳舜津認為，考慮當前中國通膨水準不高、去槓桿的持續性仰賴監管規則升級，而並非持續緊縮流動性、下半年重要的政治議程也需要穩定的市場環境、且一、二線城市房地產受壓後，資金也需要再配置，加上 MSCI 納入 A 股題材發酵，與當前相比，市場流動性有緩解空間。

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