套利交易帶動 港元創17個月新低 料跌破7.83機會不大

港匯繼上周跌破 7.8 後，昨 (3) 日午後一度跌破 7.81，再見逾 17 個月新低。不過與去年因全球走資潮引發港匯急跌不同，市場認為此次是由套利交易所致，惟料港美利差繼續拉闊可能不大，港匯今年最低或跌至 7.83 的歷史阻力位，但跌破機會不大。

港匯昨日於午盤前突然急跌至最低 7.8116 水平，連跌 5 日的同時，由今年初至今已貶值 0.67%。港美銀行間 1 個月同業拆款利率息差，繼續逼近 2008 年底後的新高，於 6 月中時息差曾一度擴闊至 0.82%。

美國聯準會 (Fed) 進入升息周期而港府卻遲遲未有動作，引發市場憂慮升息，因為市場擔憂港匯續跌至 7.85 的弱方兌換保證，將引發金管局進場購入港元，迫使香港銀行升息。

香港《明報》引述交銀香港環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰表示，港美拆款利率息差擴大反映香港資金充裕，包括北水及外資湧港令香港資金池水浸，推低拆款利率並催谷套利交易頻現。

不過隨着美國於今年 6 月中旬再次升息，銀行水浸狀况似略有緩解，港元 1 個月銀行間同業拆款利率 (HIBOR) 過去半個月已升約 0.1%，昨日再微升 0.38%，報 0.46679%。

港匯曾於 2016 年初時急跌，惟當時是因為全球走資潮令投資者恐慌拋售港元。這次匯價下跌，市場多歸因於套利交易，但認為未來剩餘的獲利空間不大。

事實上，這一觀點部分在港匯遠期市場得到支持，儘管 1 年期美元兌港元遠期折讓仍為負數百點子 (1 元等如 10,000 點子，折讓等同買入遠期的人士願意一年後以較現價為高的匯率買入港元)，但過去半個月間遠期點數於 - 515 點上下反覆，至 6 月 30 日再升至 - 465 點，反映市場對為實現即期套利而在遠期高價買入港元的意願開始減退。

上海商業銀行財資市場部研究主管林俊泓預計，下半年 HIBOR 升幅或將快過倫敦銀行間市場拆款利率 (LIBOR)，港美息差已處多年高位難再繼續拉開，預料今年下半年港匯將跌至 7.83 至 7.84 水平，但跌至 7.85 機會不大，香港利率亦不會有變。

羅家聰認為，引入聯匯制度後港匯從未跌穿 7.84，預料跌至 7.83 時市場會自行調節，且金管局亦有可能暗中出手挾息，套利者或會因憂慮於匯市損手而有所收斂。

港匯最新報 7.81140，貶 0.0026%。