高盛：想打破當前低波動率 恐怕需要經濟衰退或一場戰爭

多個市場尤其股市，已經超過 1 年處於低波動率狀態，讓不少分析師大呼難以操作。高盛 (Goldman Sachs Group Inc.) 認為，Fed 的收緊貨幣政策應仍不足以「喚醒」休眠的波動率，從歷史上看，可能要一場戰爭或經濟衰退這種重大衝擊，才會帶來效果。

據《彭博》報導，高盛策略師 Christian Mueller-Glissmann 及 Alessio Rizzi 分析了自 1928 年以後，14 次類似的低波動時期，得出上述結論。根據他們觀察，這種期間平均會持續 2 年，中間雖會出現升高，但為時短暫，S&P 500 指數的實際波動率通常不超過 10。

在過去一周期間，各類資產波動增大，部分投資人認為波動率將提高，部分原因是美國 Fed 的收緊政策。不過高盛相信，如果不確定性或衰退風險並未上升，波動率不太可能持續升高。

高盛指出，波動率攀高很難預測，主要是它往往跟隨不可預測的重大地緣政治事件，如戰爭和恐攻，又或許來自負面的經濟衝擊，或是類似黑天鵝（如 1987 年的黑色星期一）而來。由過去歷史來看，經濟衰退和商業周期放緩，曾導致各類資産進入高波動率時期。

高盛預計，未來 2 年出現美國經濟衰退的機率為 25%。

高盛指出，低波動率其實並不罕見，特別當經濟來到類似「金髮女孩經濟 (Goldilocks) 」，既不過熱，也有強勁的經濟成長及穩定通膨時會出現。