「5G周期將很痛苦」 大摩喊賣 聯通、中移動重挫

大摩唱淡大陸電訊股，下調聯通 (0762-HK) 及中移動 (0941-HK) 的評級至「減持」，理由是未來的 5G 之旅將很「痛苦」，指這 2 檔股份是亞太區電訊股中，最不值得推介的股份。

大摩將聯通評級由「買入」降至「賣出」，目標價由 12.5 元減至 10 元 (港元，下同)；中移動目標價由 100 元大降至 70 元，評級同樣是「賣出」。遭大摩唱淡，中移動昨跌 1.3%，聯通更曾急插 6%，收盤仍跌 4.1%，成表現最差藍籌。逃過一劫的中電信 (0728-HK) 則跌 0.5%。

大摩指出，預計中國聯通第 2 季盈利將遜於預期，混合所有制改革的消息也可能令人失望；隨着 5G 時代即將到來，與中移動縮小差距的機會窗口行將關閉。

而中移動面臨的是規模更高和更漫長的 5G 資本支出周期以及更慢的普及速度，這意味着長期回報顯著惡化；無限數據的價格戰則是短期內的負面因素。

香港《文匯報》引述輝立證券董事黃瑋傑表示，中移動最近公佈了 5G 的規劃，明年開始規模試驗，2020 年才會實現商用服務，相信聯通及中電信的 5G 時間表，也估計約在 2020 年左右推出。3 大電訊商要為 5G 備戰，除了要應付龐大的資本開支，還要面對其他不確定因素，如 5G 標準制定和發牌時間表等。

黃瑋傑認為，這將會拖累 3 大電訊商的表現，尤其是有市場人士估計，5G 的前期電訊營運，可能僅在一二線城市及交通人口流動密集的地區建網，這樣將令 5G 的建設周期拉長，對電訊商甚至電訊設備製造商也可能帶來影響。