【保德信投信】藍籌、中小股合力向上 大中華型基金可抱

◆ 歐美央行可能縮減量化寬鬆，A 股「走自己的路」，對利率提高的敏感度較低

A 股今年來表現「大小分歧」，藍籌股（滬深 300 指數）漲幅逾 10%，中小型股（中證 500 指數）則修正 1%，但法人指出，藍籌、中小股「合力」穩步上行的趨勢愈來愈明確，近一月漲幅都逾 5%，而創業板底部確立之後，後市可期，建議本季可布局大中華股票型基金，掌握 A 股反彈契機，並納入台、港股分散風險。*

保德信大中華基金經理人陳舜津分析，從獲利趨勢來看，大型股與小型股有同步走強的跡象，目前全球央行一步步退出寬鬆，歐洲央行可能於 9 月縮減量化寬鬆，聯準會（Fed）也喊出縮表，已開發國家的資本市場對利率的敏感度提升，反觀 A 股向來「走自己的路」，雖然中國利率水準相對美歐高，但股市對利率提高的敏感度較低。

陳舜津指出，中國四、五月的緊縮貨幣政策，使得股市、房市資金緊張，由於 Fed 持續升息，中國在第四季十九大之前，仍將維持偏緊的貨幣政策，對於金融監管不會鬆手，藉此調整整體金融秩序，周期性、原物料類股恐受衝擊，不過，上月 MSCI 宣布納入 A 股，有利藍籌股估值持續提升。

值得一提的是，中國年中財報行情逐步展開，陳舜津建議，投資者此刻也可關注中小市值個股的估值修復機會，從 SHIBOR 與國債逆回購的利率表現來看，資金緊張狀況短線已有所緩解。

陳舜津認為，中國非製造業 PMI 指數連續一年在 53 以上，繼續保持平穩，服務業景氣能見度高，顯示內需市場增速持續加快，建議投資人透過主動式基金，參考產業競爭力、估值來選股，以免因股市成交量較低，承受高估值個股向下修正的壓力；本季較看好金融（銀行、保險、券商）、iPhone 概念、消費升級、基建投資題材。（資料來源：彭博，2017/7/6）

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