融創2800億台幣鯨吞王健林資產 萬達酒店狂飆1.55倍

主樂視後，融創中國 (1918-HK) 主席孫宏斌又大手筆購入中國首富王健林的資產。萬達商業、融創中國昨 (10) 日聯合公告宣佈，萬達將 13 個文旅項目的 91% 股權轉讓給融創，代價為 295.75 億元 (人民幣，下同)，並由融創承擔項目貸款。同時，融創房地產集團以 335.95 億元收購萬達 76 個酒店項目。兩項交易的總代價為 631.7 億元 (約 725 億港元)(約 2840 億元新台幣)。

融創中國昨開盤前停牌，而萬達酒店 (0169-HK) 一度狂升 1.55 倍，見 1.48 港元的高位，全日收報 0.85 港元升 46.55%。不過，融創停牌前市值約 500 多億元，對這筆「蛇吞象」交易，分析師普遍看法負面，認為或令公司債務惡化。

綜合星島日報、香港明報、文匯報報導，根據萬達官網，萬達將以註冊資本金的 91% 即 295.75 億元，轉讓 13 個文旅項目的 91% 股權予融創，並由融創承擔項目全部貸款；融創另以 335.95 億元，收購萬達旗下北京萬達嘉華等 76 家酒店。13 個文旅項目中，西雙版納、南昌、合肥和哈爾濱已開業，其餘 9 個還在開發中。

雙方同意 7 月 31 日前簽訂詳細協議，交易後文旅項目仍用萬達品牌，規劃、開發、設計建造和運營管理亦由萬達管控。

值得留意的是，融創須承擔所收購項目的現有貸款，雙方將於月底前簽訂詳細協議，酒店管理合約將會繼續，直至合約期屆滿。至於文旅項目的品牌、建設、營運管理及規劃內容則維持不變，兩家公司亦會在電影等多個領域進行戰略合作。

大陸《財新網》引述萬達集團董事長王健林表示，交易完成後，計畫於年內清還大部分銀行貸款，屆時負債比率將會大幅下降，並指完成交易後兩年，租金收入將超越地產收入。

萬達減持地產項目有助集團回歸 A 股上市，原因是現時大陸房地產的新股發行，幾近處於停滯狀態，故萬達不想被納入地產板塊。

孫宏斌表示，融創持有逾 900 億元現金，收購將會以內部現金支付，今年該集團售樓收入有望超越 3000 億元。根據融創 2016 年年報顯示，截至去年底，融創總負債 2577.72 億元，淨負債率 121.5%；而在 2015 年同期，融創總負債 960.89 億元，淨負債率僅為 75.9%。 

融創去年至今已進行逾 10 宗收購，耗資逾 1300 億元，收購項目不只限於地產項目，今年初更動用 150 億元拯救陷入財困的樂視。此外，市傳樂視本月中旬舉行的股東會，孫宏斌有機會正式執掌樂視網，出任集團董事長。

受上述消息刺激，萬達酒店昨日股價一度炒高至 1.46 元，飆升 1.5 倍，其後升幅收窄，收報 0.85 元，升 46.6%。

協縱策略管理集團聯合創始人黃立冲直言，融創為增加土儲而進行的很多收購不成功，可能亂了陣腳，但文旅酒店項目投資長回報慢，運營現金流弱，融創接盤後，會對資金鏈造成較大壓力，可能導致債權評級和融資等不利接踵而來。

星展唯高達執行董事兼研究部主管吳淑燕認為，商業和酒店並非融創強項；包括永續債在內，融創淨負債率已達到 185%，加上現金中大部分用來購買萬達資產，未來獲取住宅用地或需要加碼舉債，進一步增大公司風險，對收購看法比較負面。

標準普爾分析師 Dennis Lee 表示，融創去年已大量購地，雖然孫宏斌曾表態步伐會放緩，以降低負債，但從今年買地、投資樂視與鏈家的動作來看，公司仍然很激進，加上是次收購增加槓桿，預期融創年內債務情况將惡化。至於是否考慮調整公司信用評級，仍有待公告詳細交易方式。

目前融創以 7912 萬平方公尺土地儲備，在全國房企中排第 6，萬達以 7332.6 萬平方公尺排第 7。